迪拜VARA发布加密衍生品新规，散户杠杆上限5倍

• 迪拜虚拟资产监管局 (VARA) 发布《交易所服务规则手册》2.1 版本，正式确立加密货币交易所交易衍生品 (ETD) 的监管规则。
• 零售杠杆上限设为 5:1，与离岸平台常见的 100 倍杠杆相比，这一限制显得更为保守和严谨。
• 强制执行投资者适当性评估，要求持牌机构在向个人投资者提供衍生品前，必须审核其财务状况与风险承受能力。

监管框架的进一步扩展

迪拜虚拟资产监管局 (VARA) 正式更新了其监管框架，通过 2.1 版本的规则手册，为在迪拜提供衍生品交易服务的持牌虚拟资产服务商 (VASP) 制定了详细标准。该框架涵盖了客户适当性、杠杆与保证金控制、资产隔离以及披露标准等关键领域。VARA 总法律顾问 Ruben Bombardi 表示，衍生品是虚拟资产市场演进的必然步骤，但也对治理标准提出了更高要求。

零售准入与风险控制

根据新规，零售投资者可以在满足严格条件的前提下参与衍生品市场。投资者必须通过适当性评估，涵盖投资经验、财务背景及风险承受力。为了降低市场风险，VARA 设定了明确的杠杆限制：

• 零售杠杆最高为 5:1，即初始保证金比例不得低于 20%。
• 如果产品被认为不适合特定的客户群体，相关机构必须限制其访问权限。
• 机构需遵循更严格的披露要求，确保投资者充分了解衍生品风险。

相比之下，币安 (Binance) 和 Bybit 等离岸交易平台曾在某些合约上提供高达 100 倍或更高的杠杆，这突显了 VARA 在保护零售投资者方面的审慎态度。

监管干预与市场监督

VARA 在市场出现压力或交易失序时拥有广泛的干预权力。监管机构可以要求强制平仓、提高保证金要求或暂停特定产品的交易。在紧急情况下，VARA 有权在不事先通知的情况下要求机构立即采取行动，以防止系统性风险。此次政策的出台是对此前试点工作的正式化。例如，OKX 曾在 2024 年面向合资格机构提供此类产品，并于 2025 年 7 月在监管框架下启动了零售试点，而新规则手册则为所有持牌公司设定了标准化的执行条件。