监管审查及业绩下滑，Naver推迟与Upbit运营商换股计划

• Naver Financial 已将其与韩国最大加密货币交易所 Upbit 运营商 Dunamu 的股份置换计划推迟了约三个月。
• 该交易目前定于 8月18日 进行股东投票，并于 9月30日 完成结清。
• 延期背景是加密市场降温，Dunamu 报告其 2025 年年度净利润下降了 27.9%。

延长的时间表与监管审查

根据提交给 金融监督院 (FSS) 的监管文件，Naver Financial 正式推迟了收购 Dunamu 的时间表。最初目标定于 5 月底或 6 月初，现在交易预计将在 9 月底完成。这笔全股票交易价值约 103亿美元，旨在使 Upbit 的运营商成为 Naver Financial 的全资子公司。

延期的主要原因是反垄断机构和金融监管机构正在进行的审查。该交易需要获得有关大股东变更和企业结合审查的多项批准。Naver Financial 指出，根据这些监管审批的进展，时间表可能会进一步调整，甚至存在取消交易的风险。

立法演变的影响

韩国针对数字资产的立法格局是影响交易进展的重要因素。政府正在筹备 《数字资产基本法》，这是一项全面的第二阶段监管框架，预计将于 2026年上半年 实施。该立法将超越现有的用户保护规则，为该行业创建一个更广泛的治理结构。

两家公司都在密切关注这一新的法律环境将如何影响企业合并。这笔交易代表了传统金融科技与加密货币平台之间最重要的整合之一，受到了立法者和监管机构的高度关注。

业绩下滑与市场背景

此次推迟正值 Dunamu 盈利能力下降之际。该公司 2025 年年度报告显示，由于交易活动减少，其财务表现显著萎缩：

• 营业收入：1.56万亿韩元（约 10亿美元），同比下降 10%。
• 营业利润：8,693亿韩元（约 5.733亿美元），下降 26.7%。
• 净利润：7,089亿韩元（约 4.67亿美元），下降 27.9%。

10x Research 的分析师指出，市场需求已降至 2022年 以来的最低水平，周交易量和以太坊手续费等网络使用指标均显示市场增长放缓。这种环境直接影响了高度依赖交易费用的 Upbit 的收入流。