GameStop并未卖出：4,709枚比特币已质押用于备兑策略

• GameStop 正式确认并未抛售其持有的 4,709 枚比特币，打破了持续数月的市场传言。
• 该零售商将其数字国库中的几乎所有资产作为质押品，在 Coinbase 上执行备兑看涨期权（Covered Call）策略。
• 尽管市场波动导致截至 1 月底录得 5,970 万美元的未实现亏损，但该公司仍保持着对该资产的完全经济敞口。

比特币国库策略披露

在周二向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 10-K 年度报告中，GameStop 澄清了其加密货币持仓状态。与 1 月份关于该公司正退出头寸的猜测相反，该零售商透露已将 4,709 枚比特币 (BTC) 转移至 Coinbase Credit。此举并非抛售，而是为了进行复杂金融操作而进行的战略性资产质押。

最初的猜测始于链上分析师观察到一笔流向 Coinbase Prime 的巨额转移。虽然有人将其解读为减持，但备案文件确认，这些资产被用于通过特定期权合约产生收入。目前，该公司仅保留了 1 枚比特币未被列入质押协议。

备兑看涨期权策略机制

GameStop 正在利用备兑看涨期权策略，即向买方出售看涨期权，买方获得以预定价格购买比特币的权利。该零售商披露，它投放了行权价在 105,000 美元至 110,000 美元之间的短期看涨期权，这些期权定于本周五到期。

通过这种方法，GameStop 从期权买方那里赚取权利金。如果比特币价格保持在行权价以下，公司将保留权利金和底层资产。备案文件显示：

• 与该策略相关的未实现收益为 230 万美元。
• 与期权相关的相应负债为 70 万美元。
• 1 月份有几份合约在未被行使的情况下到期，使公司得以保留这些比特币。

财务影响与会计变更

将比特币用作质押品的决定改变了这些资产在 GameStop 资产负债表上的呈现方式。由于交易对手 Coinbase 有权对质押的代币进行再抵押或重新使用，GameStop 不再将其分类为直接持有的数字资产。相反，它们现在被标记为数字资产应收款。该公司强调，虽然会计分类发生了变化，但其经济敞口与直接持有完全一致。

截至 1 月 31 日，质押比特币的价值估约为 3.683 亿美元。然而，由于比特币从历史高点下跌了 45%，受大盘低迷影响，GameStop 录得 5,970 万美元的未实现亏损。该公司进入加密国库领域是在首席执行官 Ryan Cohen 与 MicroStrategy 主席 Michael Saylor 于 2025 年 2 月会面之后。在进行质押转移之前，GameStop 的持仓量在全球企业比特币国库中排名位列前 25。