游戏驿站利用 3.68 亿美元比特币开展期权收益策略

• GameStop 已将其持有的 4,709 枚 BTC 抵押给 Coinbase，作为复杂的备兑看涨期权（covered-call）策略的一部分。
• 该零售商旨在通过设置 105,000 美元至 110,000 美元之间的执行价格来赚取权利金收入，到期日最晚至 3 月底。
• 此举标志着从被动持有策略向主动收益头寸的重大转变，同时也改变了这些资产在资产负债表上的记录方式。

收益生成的战略转型

此前，GameStop 在其财库中持有大量 比特币，但今年早些时候将其几乎所有头寸转移到 Coinbase Prime 的行为引发了市场对其可能退出的猜测。根据该公司的年度报告，其并未套现离场。相反，它将其持有的 4,710 枚硬币中的 4,709 枚转入了备兑看涨结构。通过卖出短期看涨期权，GameStop 寻求从权利金中获得收入，同时将执行价格以上的潜在收益限制在固定水平。

财务细节与市场表现

在截至 1 月 31 日的财年结束时，GameStop 报告称，与抵押的 比特币相关的应收款项价值为 3.683 亿美元。公司还披露了关于该头寸的几项关键财务数据：

• 由于在此期间 比特币 价格下跌，录得 5,970 万美元 的未实现亏损。
• 与未平仓期权合约相关的 70 万美元 负债。
• 专门通过期权策略获得的 230 万美元 未实现收益。

财年结束后，其中部分合约已到期且未被行权，而相关抵押品仍保留在 Coinbase Credit。

会计处理与对手方风险的影响

这一战略转变从根本上改变了 GameStop 对其数字资产的会计处理方式。由于协议允许 Coinbase 对抵押资产进行再质押或重新部署，该公司不再将其分类为直接持有的资产。相反，它们被记录为 应收款项，代表未来回收等额 BTC 的权利。虽然 GameStop 坚持认为其经济风险暴露与直接持有资产基本一致，但该头寸现在不再是无负担的，并涉及与衍生品结构相关的对手方风险。