SEC与CFTC明确加密资产非证券，但仍需法律保障

• 联邦机构发布了长达 68页 的新解释性指南，澄清了稳定币、数字商品和特定的数字工具不被归类为 证券。
• 尽管该指南为行业提供了即时的透明度，但专家警告称，它缺乏正式立法的 永久性，可能会被未来的政府推翻。
• 由于在稳定币奖励处理问题上存在分歧，包括 《透明法案》（Clarity Act） 在内的立法工作目前在 参议院银行委员会 陷入停滞。

数字资产的新框架

美国证券交易委员会（SEC） 和 商品期货交易委员会（CFTC） 联合发布了一份旨在对加密市场进行分类的综合文件。这份 68页 的指南明确指出，稳定币、数字商品 和某些 数字工具 不属于证券的定义范围。tx 联合创始人兼前 SEC 高级顾问 Ashley Ebersole 指出，这是机构首次尝试发布涵盖行业多个部门的全面法律权威文件。此举旨在让开发者在 美国 进行建设时拥有更强的信心。

解释性指南的局限性

尽管行业反响积极，但人们对这些规则的持久性表示担忧。与涉及漫长的通告和评论过程的正式制定规则或联邦立法不同，解释性指南更容易被撤销。Ava Labs 总法律顾问 Lee Schneider 表示，虽然该指南短期内会刺激创新，但可能无法提供企业所需的长期稳定性。如果新政府上台，SEC 的领导层理论上可能会重回前主席 Gary Gensler 那种激进的执法主导模式。

陷入停滞的立法之路

联邦监管机构和行业领袖一致认为，只有 国会 才能提供“面向未来”的解决方案。目前的立法进展如下：

• 众议院 去年在两党支持下通过了 《透明法案》。
• 参议院农业委员会 通过了自己的版本，但该法案在 参议院银行委员会 停滞不前。
• 关于 稳定币奖励 的争议仍然是参议院取得进展的主要障碍。

CFTC 主席 Michael Selig 表示担心，如果没有总统签署的法律，未来的监管者可能会对现有的成果“挥斧砍断”。SEC 主席 Paul Atkins 在 数字资产峰会 上也强化了这一观点，称该指南只是一个 基础，而非最终解决方案。随着新一届国会将于 2027年1月 开始，行业支持者警告称，如果今年未能通过立法，确切规则的制定可能会推迟到 2028年 或更晚。