K33：比特币横盘调整，卖压减弱或暗示市场已筑底

• 比特币目前在 $60,000 至 $75,000 之间横盘整理，这可能预示着市场底部的出现。
• K33 的研究指出，随着 ETF 资金流趋于稳定以及长期持有者停止抛售，市场卖压正在减弱。
• 尽管市场结构趋向建设性，但宏观经济的不确定性和美联储的鹰派立场仍抑制了风险偏好。

市场触底的迹象

K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，比特币近期长期的横盘走势是回调阶段结束时常见的特征。价格在过去几周一直维持在 $60,000 到 $75,000 的区间内。这种价格行为表明，对于中长期投资者而言，目前的价位（尤其是 $70,000 左右的低位）具有较强的吸引力。

比特币 ETF 的资金流向也证实了这一转变。自 2月 下旬以来，资金流已转为轻微净流入，这意味着自 10月 创下历史新高以来的大规模派发阶段可能已经结束。早些时候，价格跌破成本价引发了获利盘抛售，但随着价格回落，抛售动力减弱，需求开始趋于稳定。

持币者行为的转变

长期持有者的行为正在发生关键变化。K33 报告称，持有时间超过六个月的供应量在 2025年底 大幅下降后，目前已开始回升。由于比特币目前的交易价格低于 $100,000 这一心理关口，愿意平仓退出的人数在减少。这种资深投资者的持有意愿为当前价格区间提供了支撑，防止了价格进一步深跌。

宏观经济逆风与仓位数据

虽然市场内部指标看起来充满希望，但外部因素限制了价格的突破。中东地区的局势紧张以及石油价格上涨加剧了金融市场的波动。与此同时，美联储维持鹰派立场，降低了近期降息的预期。

当前的谨慎情绪在仓位数据中得到了体现：

• 比特币永续合约的持仓量正处于年内低点附近。
• 资金费率持续为负，显示出市场对做多杠杆的需求疲软。
• CME 期货持仓量持平，表明机构交易员对进一步扩大仓位缺乏信心。

即便如此，Lunde 认为当前环境依然积极。从派发阶段向筑底过程的过渡表明，即使宏观不确定性在短期内限制了上行空间，市场正在为未来的增长奠定基础。