比特币伊朗战争中跑赢黄金，但“避险”地位仍存疑

• 比特币在 2月28日 冲突爆发后最初跌至 63,176 美元，随后反弹约 12%，于周三达到 71,012 美元。
• 由于油价上涨和通胀担忧，黄金上周下跌 11%，创下自 1983年 以来最大的单周跌幅。
• 数据显示，在 2013年 至 2024年 期间，比特币与全球流动性的相关性高达 0.94，表明其风险资产属性依然显著。

地缘政治冲突中的异常表现

地缘政治紧张局势通常会促使投资者转向传统避险资产，但近期涉及伊朗、以色列和美国的冲突却呈现出不同的市场态势。在 2月28日 首轮袭击消息传出后，比特币 (BTC) 虽一度跌至 63,176 美元，但截至周三已回升至 71,012 美元。相比之下，黄金在短短一周内暴跌 11%，表现为 40 多年来最差。

尽管表现优于黄金，分析人士仍对比特币的“避险”属性持怀疑态度。PrimeXBT 高级市场分析师 Jonatan Randin 指出，比特币的交易特征更像风险资产而非避险资产，在发生地缘政治冲击时往往随股市一同遭到抛售。他认为，比特币目前处于更广泛下行趋势中的区间震荡，尚未表现出真正的避险行为。

全球流动性的主导作用

金融专家认为，全球流动性而非新闻事件才是驱动比特币价格的核心因素。Altura 联合创始人 Matthew Pinnock 表示，比特币是一种“高贝塔流动性资产”，这意味着其实际受限于金融环境的收紧。当实际收益率上升、美元走强或 ETF 流入放缓时，边际资本的减少会直接压制币价。

OranjeBTC 的 Sam Callahan 对 2013年5月 至 2024年7月 的数据进行了详细分析：

• 比特币与全球流动性的相关性为 0.94。
• 在 83% 的 12 个月周期中，比特币与全球 M2 货币供应量 同向移动。
• 相比之下，黄金在相同周期内的同向移动比例仅为 68.1%。

通胀压力与政策响应

随着伊朗冲突将油价推升至 110 美元 以上，且霍尔木兹海峡面临封锁风险，通胀担忧日益加剧。美联储已将 2026年 个人消费支出 (PCE) 通胀预期调高至 2.7%。这种宏观环境通常不利于比特币，因为高油价会推高通胀预期，降低降息可能性，并保持高实际收益率，从而抑制风险胃口。

Randin 强调，比特币更应被视为应对货币贬值的长期对冲工具，而非应对 CPI 数据的短期避险工具。目前的链上数据显示，大户仍在持续积累，交易所储备也在下降。然而，在流动性条件改善且比特币能在压力事件中与股市脱钩之前，其作为“数字黄金”的地位仍有待验证。