Lido 去年营收下降 23%：受资金流出与收益率走低影响

• Lido 2025年的总营收降至4050万美元，较2024年的5240万美元同比下降了23%。
• 由于净质押资金流出和全网以太坊质押收益率（APR）的压缩，该协议的总收入下降了18.2%。
• 为应对市场变化，Lido 计划在2025年第二季度启动 LDO 代币回购计划。

财务表现下滑与市场转型

Lido 在其年度报告中指出，2025 年营收出现大幅下滑，总额从上年的 5240 万美元降至 4050 万美元。这一趋势反映了以太坊质押市场的结构性转变。营收下降的主要原因包括用户撤出资金（净质押流出）以及网络奖励水平的整体下降，即所谓的 APR 压缩。

报告显示，Lido 曾占据主导地位的简单流动性质押（Simple LST）细分市场在 2024 年已开始收缩，并在 2025 年继续失去市场份额。大量资金转向了交易所质押、机构级低风险质押以及通过代币补贴激励需求的再质押领域。

竞争加剧与再质押挑战

随着市场格局的变化，Lido 面临着来自多方面的激烈竞争。特别是流动性再质押（Liquid Restaking）提供商通过协议代币补贴，吸引了追求极高收益的“APR 至上”投资者。这导致原本流向 Lido 的资金发生了旋转，进入了交易所和机构质押渠道。

为了确保长期可持续发展，Lido 在 2024 年 8 月裁减了 15% 的员工。自 2020 年首次亮相以来，该协议一直致力于让用户在参与以太坊网络安全的同时保持资产流动性，但当前的竞争环境正迫使其寻求新的增长点。

2025 年战略重点与新产品

面对挑战，Lido 的目标是超越其核心质押产品，推出面向机构投资者和追求高收益用户的新方案。一个重要的进展是，管理着 1400 亿美元资产的 WisdomTree 已在欧洲推出了一款基于以太坊的交易所交易产品（ETP），该产品利用 Lido 协议为投资者赚取质押奖励。

此外，Lido 正在探索 LDO 代币回购。根据提议，该计划拟于 2025 年第二季度启动，利用协议生成的质押奖励从公开市场购买 LDO，并将这些代币投入到由 DAO 持有的 LDO/wstETH 流动性头寸中，以增强协议的经济稳健性。