比特币进入“深层价值”区：Yardstick 指标创历史新低

• 比特币 Yardstick 指标显示，该加密货币已进入“深度价值”区间，该指标在 2026 年 2 月创下 0.35 的历史新低。
• 比特币价格与网络哈希率（算力）之间出现巨大背离，尽管价格大幅回落，但算力仍维持在历史高点附近。
• 市场分析师指出，相对于保障网络安全的能源投入，目前的估值已处于“破表”的超值状态。

Yardstick 指标创历史新低

数字资产对冲基金 Capriole Investments 的创始人 Charles Edwards 证实，比特币 Yardstick 指标已进入全新领域。该指标的概念类似于股票的市盈率（PE Ratio），通过将比特币市值除以哈希率，并在两年周期内进行标准化处理得出。它本质上衡量了用于保护网络的能源工作量与当前市场价格之间的比例。

今年 2 月，Yardstick 跌至 0.35，远低于 2022 年熊市的低点。虽然该指标目前回升至 0.40，但仍处于 Edwards 所定义的“廉价”区间，即低于平均值一个标准差的水平。

价格与哈希率的背离

数据显示，市场估值与网络基本面之间存在鲜明对比。今年早些时候，比特币价格触及 59,000 美元左右的 15 个月低点，但网络哈希率仍保持在每秒 1 zettahash (ZH/s) 左右。

这导致网络安全性处于历史高位，而价格却比 2025 年 10 月创下的历史最高点低了约 40%。从历史上看，网络物理安全强度与市场价格之间如此巨大的缺口，通常意味着比特币被严重低估。

矿工趋势与市场情绪

尽管价格下跌给矿工带来了压力，但矿工的行为正在向观察者发出看涨信号。Edwards 注意到，随着价格从近期低点回升，矿工的抛售行为出现了“衡量性崩溃”（显著减少）。在过去，价格下跌后矿工抛售压力的减少一直是市场上涨的前兆。

此外，据报道，在机构投资时代，矿工对价格的影响力正在下降。这种转变归因于机构投资者在比特币生态系统中占据主导地位，这可能会改变市场对传统挖矿周期的反应方式。