美SEC与CFTC发布指引：多数加密货币并非证券

• 美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 发布了新的解释性指南，旨在明确数字资产作为证券或商品的分级。
• 大多数加密资产被归类为非证券，但对于作为投资合同进行营销的代币，豪威测试 (Howey Test) 仍是主要标准。
• 市场结构立法预计将在 4 月 取得进展，立法者旨在解决关于职业道德和稳定币收益的争议。
• 预测市场提供商 Kalshi 面临重大法律挫折，包括在亚利桑那州的刑事指控以及在内华达州的临时禁令。

数字资产的新监管分类体系

美国证券交易委员会 (SEC) 与 商品期货交易委员会 (CFTC) 协调发布了一个特定框架，以区分不同类型的加密资产。该指南旨在让行业更清晰地了解哪些资产属于 SEC 的管辖范围。根据 SEC 主席 Paul Atkins 以及委员 Hester Peirce 和 Mark Uyeda 的说法，目标是建立一个“直截了当的分类法”。

该指南将市场分为几个特定类别：

• 数字证券：符合 豪威测试 或传统证券代币化的资产。
• 数字商品：通常为非证券资产，但如果这些资产在营销时承诺利润，SEC 保留执法自由裁量权。
• 支付稳定币：主要用于交易的资产，通常不被列入证券分类。
• 数字收藏品和工具：非同质化项目和效用代币，除非被碎片化，否则通常不被视为证券。

国会的立法势头

尽管新指南提供了即时的明确性，但 国会议员 Troy Downing 和其他立法者强调，永久的稳定性需要联邦立法。参议员 Cynthia Lummis 表示，市场结构立法的审议可能会在 4 月 底进行。该法案旨在将 CFTC 对非证券数字商品的管辖权编纂成典，这一举措得到了法律专家的支持，他们认为当前的定义仍然模糊。

参议院银行业委员会主席 Tim Scott 参议员指出，立法者正接近就悬而未决的问题达成协议，包括道德条款和监管法定人数。参议员 Kirsten Gillibrand 强调了道德规范的重要性，认为必须防止国会议员利用非公开行业信息获利。此外，据报道，参议员 Angela Alsobrooks 和 Thom Tillis 在周末就稳定币收益问题达成了妥协，尽管具体条文尚未公开发布。

预测市场面临的法律挑战

预测市场行业正面临来自州监管机构和联邦立法者日益严格的审查。Kalshi 最近被内华达州法官要求暂停其体育、选举和娱乐合约，至少持续到 4 月 3 日。法院裁定，Kalshi 提供的产品可能属于州博彩监管范围，而非联邦商品法。与此同时，亚利桑那州总检察长 Kris Mayes 办公室对该平台提出了刑事指控，指称其经营未经许可的博彩业务。

参议员 Catherine Cortez-Masto 对这些平台表示强烈反对，称其为逃避消费者保护和诚信监控的“非法体育博彩网站”。对此，Kalshi 联合创始人 Tarek Mansour 形容这些法律行动是“过度扩张”，忽视了预测市场作为对冲工具的价值。