Moody’s xếp hạng trái phiếu công cộng thế chấp Bitcoin đầu tiên

• Cơ quan Tài chính Kinh doanh New Hampshire chuẩn bị phát hành trái phiếu được bảo đảm bằng Bitcoin đầu tiên có xếp hạng tín nhiệm.
• Moody’s Ratings đã cấp xếp hạng tạm thời là Ba2, thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư an toàn.
• Cấu trúc nợ bao gồm tài sản thế chấp vượt mức 1,6 lần và phụ thuộc vào việc thanh lý tài sản kỹ thuật số để hoàn trả.

Bước đi mới trong Tài chính Công

Cơ quan Tài chính Kinh doanh bang New Hampshire đang mở ra một hướng đi mới bằng cách phát hành trái phiếu được thế chấp bằng Bitcoin, đánh dấu cột mốc quan trọng trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính công truyền thống. Mặc dù các sản phẩm tài chính liên quan đến tiền mã hóa đã tồn tại trước đó, nhưng giao dịch này nổi bật nhờ nhận được xếp hạng tín nhiệm chính thức từ Moody’s Ratings. Đây là loại trái phiếu không có quyền truy đòi giới hạn, nghĩa là không có quỹ công nào của bang New Hampshire bị rủi ro; cơ quan bang chỉ đóng vai trò là đơn vị trung gian phát hành.

Cấu trúc và Cơ chế Thế chấp

Không giống như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu đô thị truyền thống dựa trên dòng tiền kinh doanh hoặc doanh thu thuế, những trái phiếu này được đảm bảo bằng Bitcoin lưu ký tại BitGo. Việc thanh toán gốc và lãi được thực hiện thông qua khả năng thanh lý tài sản kỹ thuật số cơ sở. Để giảm thiểu rủi ro từ sự biến động của tài sản, thỏa thuận bao gồm các lớp bảo vệ:

• Tỷ lệ thế chấp vượt mức 1,6 lần để tạo vùng đệm chống lại sự sụt giảm giá.
• Các điều khoản kích hoạt bắt buộc bán Bitcoin nếu tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) xấu đi.
• Moody’s đã sử dụng tỷ lệ ứng trước 72% và các cửa sổ thanh lý ngắn để mô hình hóa các kịch bản rủi ro.

Đánh giá Tín dụng và Tác động Thị trường

Xếp hạng Ba2 từ Moody’s đặt trái phiếu này vào nhóm đầu cơ. Xếp hạng này phản ánh các rủi ro hoạt động và cấu trúc liên quan đến việc sử dụng một tài sản có biến động cao làm tài sản thế chấp. Dù chưa đạt mức đầu tư, nhưng động thái này cho thấy các cơ quan xếp hạng lớn đang xây dựng khung pháp lý để đánh giá các công cụ dựa trên tiền mã hóa.

Sự phát triển này diễn ra trong bối cảnh các tổ chức đang tiếp tục thử nghiệm cách sử dụng tài sản kỹ thuật số. Gần đây, Bộ Lao động Mỹ đã đề xuất một quy định theo lệnh hành pháp của Tổng thống Donald Trump nhằm mở rộng khả năng tiếp cận tài sản kỹ thuật số trong danh mục hưu trí. Việc phát hành trái phiếu này là một minh chứng khác cho thấy Bitcoin đang tiến xa hơn việc chỉ là tài sản giao dịch để trở thành một phần của tín dụng cấu trúc phức tạp.