Lợi nhuận cung Bitcoin chạm mốc 50%, báo hiệu đà tăng 655%?

• Tổng cung Bitcoin có lời đã giảm xuống còn 50,8% vào đầu tháng 2, chạm đến mức độ vốn dĩ trong lịch sử luôn đi kèm với các giai đoạn tích lũy thị trường mạnh mẽ.
• Các chu kỳ trước đây cho thấy khi chỉ số lợi nhuận giảm về ngưỡng 50%, những đợt tăng giá mạnh thường theo sau, bao gồm mức tăng 655% sau khi chạm đáy vào tháng 1 năm 2023.
• Cấu trúc thị trường đã thay đổi khi các tổ chức tài chính và các quỹ ETF giao ngay hiện đang nắm giữ khoảng 15,8% tổng cung lưu hành.

Lợi nhuận lịch sử và các chu kỳ thị trường

Tính đến tuần này, tổng cung Bitcoin có lời đang dao động quanh mức 60,6%. Điều này diễn ra sau đợt sụt giảm đáng kể vào ngày 5 tháng 2, khi chỉ số này rơi xuống 50,8%, mức thấp nhất kể từ ngày 2 tháng 1 năm 2023. Trong lịch sử, phạm vi lợi nhuận từ 50% đến 60% đóng vai trò là giai đoạn thiết lập lại chu kỳ thị trường, nơi nhiều người nắm giữ ở mức hòa vốn, từ đó làm giảm động lực bán ra.

Dữ liệu từ những năm trước làm nổi bật tiềm năng phục hồi từ các mức này. Vào tháng 3 năm 2020, khi tỷ lệ có lời giảm xuống dưới 50%, Bitcoin được giao dịch ở mức 6.500 USD trước khi leo lên 69.000 USD vào năm 2021. Tương tự, mốc lợi nhuận 51% vào tháng 1 năm 2023 đã chứng kiến Bitcoin giao dịch ở mức 16.682 USD trước khi tăng vọt 655% để đạt 126.000 USD vào năm 2025.

Sự thay đổi trong hành vi của người nắm giữ dài hạn

Mặc dù lợi nhuận tổng thể giảm, hành vi của những người nắm giữ dài hạn (LTH) vẫn khác biệt so với các thị trường gấu trước đây. Trong các năm 2015, 2018 và 2022, đáy giá được xác định khi chỉ số LTH-NUPL (Lợi nhuận/Thua lỗ chưa thực hiện ròng) chuyển sang mức âm. Tuy nhiên, hiện tại, LTH-NUPL đang ở mức gần 0,40, cho thấy các nhà đầu tư dài hạn vẫn đang ở vị thế có lãi bất chấp sự biến động của thị trường.

Nhân tố chính dẫn đến sự khác biệt này là sự hiện diện ngày càng tăng của các bên mua là doanh nghiệp và tổ chức. Khoảng 3.319.677 BTC, tương đương 15,8% nguồn cung, hiện đang được nắm giữ bởi các quỹ ETF giao ngay và ngân quỹ doanh nghiệp. Những đối tượng này thường ít phản ứng hơn với các biến động giá ngắn hạn, điều này có thể ngăn chặn tình trạng bán tháo cưỡng bức thường thấy trong các giai đoạn đầu hàng lịch sử.

Phân tích và giảm áp lực bán

Các chỉ số thị trường cho thấy sự hạ nhiệt của việc bán tháo phản ứng. Nhà phân tích Darkfost lưu ý rằng dòng tiền từ những người nắm giữ ngắn hạn chảy vào Binance đã giảm mạnh xuống còn 25.000 BTC vào ngày 25 tháng 3, giảm sâu so với mức khoảng 100.000 BTC trong đợt bán tháo đầu tháng 2. Điều này cho thấy những người tham gia thị trường mới đang ít có xu hướng thoát vị thế hơn trong các đợt giá giảm.

Ngoài ra, nhà phân tích GugaOnChain chỉ ra một số mô hình định giá giúp xác định mức độ căng thẳng của thị trường. Trong lịch sử, các giai đoạn mà tỷ lệ MVRV dưới 1, NUPL dưới -0,2 và Puell Multiple gần 0,35 đã báo hiệu các điều kiện bị định giá thấp. Mặc dù các chỉ số này không dự báo chính xác đáy giá, nhưng chúng xác định các vùng mà rủi ro sụt giảm thêm trong lịch sử là hạn chế so với tiềm năng tăng giá dài hạn.