MicroStrategy thống trị mua BTC khi nhu cầu doanh nghiệp sụt giảm

• Strategy đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua, đây là tốc độ tích lũy nhanh nhất của công ty kể từ tháng 4/2025.
• Tổng lượng mua của tất cả các công ty đại chúng khác đã giảm mạnh 99%, từ mức đỉnh 69.000 BTC vào tháng 8 năm ngoái xuống chỉ còn 1.000 BTC.
• Công ty của Michael Saylor hiện nắm giữ khoảng 76% tổng số Bitcoin do các doanh nghiệp sở hữu, tạo ra rủi ro tập trung lớn.

Sự thống trị của một thực thể duy nhất

Thị trường tích lũy Bitcoin của các doanh nghiệp đang chứng kiến sự thu hẹp đáng kể khi chỉ còn một công ty duy nhất duy trì lực mua mạnh mẽ. Theo báo cáo từ CryptoQuant, Strategy đang đẩy mạnh việc thu gom tài sản với tốc độ kỷ lục trong khi các tổ chức khác gần như rút lui hoàn toàn.

Từng có thời điểm các công ty khác chiếm tới 95% tổng lượng mua vào, nhưng hiện tại con số này đã sụt giảm xuống chỉ còn 2%. Điều này cho thấy sự mất cân bằng nghiêm trọng trong cơ cấu nhu cầu của các tổ chức đối với Bitcoin.

Sự đảo ngược của mô hình tăng trưởng

Thực tế hiện tại đang diễn ra đúng như những cảnh báo của Galaxy Digital vào mùa hè năm ngoái. Mô hình công ty có ngân quỹ bằng tài sản kỹ thuật số (DATCO) về cơ bản là một công cụ phái sinh thanh khoản, vốn chỉ hoạt động hiệu quả khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ.

Khi các mức thặng dư này bị thu hẹp, vòng xoay tăng trưởng sẽ đảo ngược:

• Trong giai đoạn cao điểm vào mùa hè năm 2025, BTC được giao dịch trên mức 110.000 USD.
• Hiện tại, giá đã giảm xuống dưới 70.000 USD sau khi phục hồi chậm chạp từ cú sụp đổ ngày 10/10.
• Các công ty như Metaplanet và Nakamoto Holdings có mức giá mua trung bình trên 107.000 USD, khiến họ đang chịu khoản lỗ nặng nề.

Vị thế phòng thủ và rủi ro thị trường

Để tự bảo vệ mình trước những biến động, Strategy đã tiết lộ vào tháng 12 khoản dự trữ tiền mặt trị giá 1,44 tỷ USD. Mục tiêu của khoản dự trữ này là để đảm bảo khả năng chi trả cổ tức và lãi vay trong vòng 24 tháng. Mặc dù có thái độ phòng thủ, công ty vẫn không ngừng việc mua thêm Bitcoin.

Kết quả là hồ sơ nhu cầu của thị trường trở nên tập trung hơn nhiều so với những gì các nhà đầu tư kỳ vọng. Tại hội nghị Bitcoin Asia ở Hong Kong năm ngoái, các công ty từng tự tin quảng bá về một tầng lớp người mua doanh nghiệp mới có khả năng hấp thụ nguồn cung Bitcoin. Tuy nhiên, tầm nhìn đó hiện chỉ còn tồn tại trên bảng cân đối kế toán của một đơn vị duy nhất.