SEC & CFTC: Crypto không phải chứng khoán, cần luật để bền vững

• Các cơ quan liên bang đã ban hành hướng dẫn diễn giải mới dài 68 trang, làm rõ rằng stablecoin, hàng hóa kỹ thuật số và các công cụ kỹ thuật số cụ thể không được phân loại là chứng khoán.
• Mặc dù hướng dẫn này mang lại sự rõ ràng tức thì cho ngành, các chuyên gia cảnh báo rằng nó thiếu tính vĩnh viễn như luật pháp chính thức và có thể bị các chính quyền tương lai đảo ngược.
• Các nỗ lực lập pháp, chẳng hạn như Đạo luật Clarity, vẫn đang bị đình trệ tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện do những bất đồng về cách xử lý phần thưởng stablecoin.

Khung pháp lý mới cho tài sản kỹ thuật số

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cùng nhau công bố một tài liệu toàn diện nhằm phân loại thị trường tiền điện tử. Hướng dẫn dài 68 trang này nêu rõ rằng stablecoin, hàng hóa kỹ thuật số và một số công cụ kỹ thuật số nằm ngoài định nghĩa về chứng khoán. Ashley Ebersole, đồng sáng lập tx và cựu cố vấn cấp cao của SEC, lưu ý rằng đây là lần đầu tiên các cơ quan cố gắng đưa ra một thẩm quyền pháp lý rộng lớn quản lý nhiều lĩnh vực của ngành cùng một lúc. Động thái này nhằm cho phép các nhà phát triển xây dựng tại Hoa Kỳ với sự tự tin cao hơn.

Những hạn chế của hướng dẫn diễn giải

Bất chấp sự đón nhận tích cực từ ngành, vẫn có những lo ngại về tính lâu dài của các quy tắc này. Không giống như việc xây dựng quy tắc chính thức—vốn đòi hỏi quá trình thông báo và lấy ý kiến lâu dài—hoặc luật pháp liên bang, hướng dẫn diễn giải có thể bị hủy bỏ dễ dàng hơn. Lee Schneider, Tổng cố vấn tại Ava Labs, gợi ý rằng mặc dù hướng dẫn này thúc đẩy sự đổi mới trong ngắn hạn, nhưng nó có thể không cung cấp sự ổn định lâu dài mà các doanh nghiệp yêu cầu. Nếu một chính quyền mới nhậm chức, ban lãnh đạo SEC về mặt lý thuyết có thể chuyển hướng trở lại cách tiếp cận thực thi cứng rắn tương tự như cựu Chủ tịch Gary Gensler.

Con đường lập pháp bị đình trệ

Các nhà quản lý liên bang và các nhà lãnh đạo trong ngành đều đồng ý rằng chỉ có Quốc hội mới có thể cung cấp một giải pháp "bền vững cho tương lai". Các nỗ lực lập pháp hiện tại đang ở trạng thái không ổn định:

• Hạ viện đã thông qua Đạo luật Clarity với sự ủng hộ của cả hai đảng vào năm ngoái.
• Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thông qua phiên bản riêng của mình, nhưng dự luật đã bị sa lầy tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.
• Các tranh chấp về phần thưởng stablecoin vẫn là rào cản chính cho tiến trình tại Thượng viện.

Chủ tịch CFTC Michael Selig bày tỏ lo ngại rằng nếu không có luật do Tổng thống ký, một nhà quản lý trong tương lai có thể "dùng rìu" phá bỏ những tiến bộ hiện tại. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã củng cố quan điểm này tại Hội nghị Thượng đỉnh Tài sản Kỹ thuật số, mô tả hướng dẫn này là một nền tảng chứ không phải là một giải quyết cuối cùng. Với kỳ họp mới của Quốc hội bắt đầu vào tháng 1 năm 2027, những người ủng hộ ngành cảnh báo rằng việc không thông qua luật trong năm nay có thể trì hoãn các quy tắc dứt khoát cho đến năm 2028 hoặc muộn hơn.