Cổ phiếu Circle giảm 18% do dự luật mới hạn chế thưởng stablecoin

• Cổ phiếu Circle (CRCL) đã giảm 18% sau tin tức về dự thảo luật stablecoin của Mỹ có thể hạn chế các tính năng tạo lợi suất.
• Dự thảo Đạo luật Rõ ràng (Clarity Act) nhằm cấm các phần thưởng trên số dư stablecoin có tính chất kinh tế tương đương với lãi suất tiền gửi ngân hàng.
• Coinbase (COIN), đơn vị chia sẻ doanh thu stablecoin với Circle, cũng ghi nhận mức giảm cổ phiếu 8% trước thông tin lập pháp này.

Áp lực pháp lý đối với mô hình lợi suất

Đợt bán tháo cổ phiếu Circle gần đây được kích hoạt bởi một bản dự thảo rò rỉ của Đạo luật Rõ ràng, một đề xuất lập pháp nhắm vào ngành công nghiệp stablecoin. Các nhà phân tích cho rằng dự luật này có thể cấm thanh toán lợi suất cho việc nắm giữ stablecoin thụ động. Dan Dolev, nhà phân tích tại Mizuho, lưu ý rằng luật pháp có thể hạn chế bất kỳ chương trình nào khiến việc nắm giữ stablecoin tương đương với tiền gửi ngân hàng truyền thống. Động thái này đe dọa động lực cốt lõi của các nhà đầu tư nắm giữ USDC, vì lợi suất từ lâu đã là yếu tố chính thúc đẩy sự chấp nhận.

Tác động đến mối quan hệ hợp tác Circle-Coinbase

Phần thưởng stablecoin thường được tài trợ thông qua lãi suất thu được từ tài sản dự trữ bảo chứng cho các mã thông báo. Trong khi Đạo luật GENIUS trước đó cấm thanh toán lợi suất trực tiếp từ các nhà phát hành, các công ty như Circle và Coinbase đã thiết lập mô hình chuyển tiếp. Circle thu lãi từ dự trữ của mình và chia sẻ doanh thu đó với Coinbase, sau đó Coinbase cung cấp phần thưởng cho người dùng của mình. Amir Hajian, một nhà nghiên cứu tại Keyrock, cảnh báo rằng dự thảo mới nhắm mục tiêu cụ thể vào cấu trúc này bằng cách cấm bất cứ thứ gì "tương đương về mặt kinh tế với lãi suất", điều này có thể làm gián đoạn quỹ đạo tăng trưởng hiện tại của USDC.

Bối cảnh cạnh tranh và thị trường

Những lo ngại về lập pháp xuất hiện ngay khi Tether (USDT), đối thủ cạnh tranh chính của Circle, thông báo rằng họ đã thuê một trong 'Big Four' công ty kiểm toán để thực hiện kiểm toán toàn diện các khoản dự trữ của mình. Một cuộc kiểm toán thành công có thể củng cố danh tiếng của USDT đối với các tổ chức, tiềm năng gây áp lực lên thị phần của USDC. Bất chấp sự sụt giảm mạnh vào thứ Ba, một số nhà phân tích coi phản ứng này là quá mức. Owen Lau từ Clear Street mô tả đây là một phản ứng thái quá, lưu ý rằng cổ phiếu này rất dễ bị tổn thương sau đợt tăng giá 170% kể từ đầu tháng 2, vượt xa thị trường tiền điện tử nói chung.