FSB cảnh báo stablecoin USD đe dọa kinh tế các nước mới nổi

• Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) cảnh báo rằng các stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ gây ra rủi ro nghiêm trọng cho các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển.
• Báo cáo thường niên năm 2025 nhấn mạnh các vấn đề tiềm ẩn như thay thế tiền tệ và làm suy yếu chính sách tiền tệ trong nước.
• Các cơ quan quản lý toàn cầu đã xác định những lỗ hổng đáng kể trong việc thực hiện khung pháp lý năm 2023 đối với tài sản mã hóa.

Các lỗ hổng tại các thị trường mới nổi

Trong đánh giá thường niên mới nhất, FSB đã chỉ ra rằng các stablecoin được gắn bảo chứng bằng đô la Mỹ có thể gây ra sự bất ổn kinh tế vĩ mô đáng kể cho các quốc gia đang phát triển. Vì các tài sản này thường lưu thông qua nhiều khu vực pháp lý quốc tế, cơ quan giám sát tin rằng những rủi ro mà chúng gây ra là "có khả năng nghiêm trọng hơn" đối với các nền kinh tế có cơ sở hạ tầng tài chính kém kiên cố hơn.

Các mối đe dọa cụ thể được FSB xác định bao gồm:

• Thay thế tiền tệ, khi các stablecoin nước ngoài thay thế đồng nội tệ.
• Giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ trong nước.
• Lách các biện pháp kiểm soát dòng vốn và gây áp lực lên các nguồn lực tài khóa.
• Giảm sự phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán trong nước.

Lỗ hổng pháp lý và thách thức thực thi

Báo cáo lưu ý rằng mặc dù FSB đã thiết lập khung pháp lý toàn cầu cho các tài sản mã hóa và thỏa thuận stablecoin vào năm 2023, một cuộc rà soát được thực hiện vào năm 2025 cho thấy việc áp dụng các quy tắc này là không đồng nhất. Vẫn còn sự khác biệt lớn trong cách các khu vực pháp lý khác nhau giám sát lĩnh vực này, khiến hệ thống tài chính toàn cầu dễ bị tổn thương trước các rủi ro thanh khoản và hoạt động.

Bất chấp sự phát triển của lĩnh vực này, FSB vẫn duy trì quan điểm rằng tài sản mã hóa và stablecoin vẫn chưa đạt được sự chấp nhận đáng kể trong các trường hợp sử dụng kinh tế thực tế, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán hàng ngày. Tuy nhiên, các mối liên kết ngày càng tăng giữa các tài sản kỹ thuật số này và các tổ chức tài chính cốt lõi đòi hỏi phải giám sát chặt chẽ để ngăn chặn sự lây lan mang tính hệ thống.

Các ưu tiên giám sát trong tương lai

Hướng tới năm 2026, FSB—được thành lập vào tháng 4 năm 2009 bởi các quốc gia G20—kế hoạch tăng cường tập trung vào đổi mới kỹ thuật số và giám sát các lỗ hổng của stablecoin. Tổ chức này cũng sẽ mở rộng phạm vi để giải quyết các rủi ro tài chính mới nổi khác.

Các lĩnh vực trọng tâm chính trong tương lai bao gồm trung gian tài chính phi ngân hàng, sự tăng trưởng của tín dụng tư nhân và cải thiện hệ thống thanh toán xuyên biên giới. Hội đồng cũng dự định hiện đại hóa các tiêu chuẩn quy định và tăng cường khả năng sẵn sàng ứng phó với khủng hoảng toàn cầu để đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính quốc tế.