Lợi suất trái phiếu Mỹ có thể đảo chiều chiến tranh và Bitcoin

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã tăng lên mức 4.37% trong bối cảnh xung đột đang diễn ra với Iran, tiến gần đến ngưỡng tâm lý và kinh tế quan trọng.
• Các nhà phân tích xác định phạm vi 4.5%–4.6% là "lằn ranh đỏ" từng buộc chính quyền Trump phải tạm dừng các chính sách kinh tế lớn.
• Khả năng lợi suất tiến tới mức 5% có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng tài chính, đòi hỏi sự can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và gây ảnh hưởng mạnh đến Bitcoin cũng như các tài sản rủi ro khác.

Áp lực từ lợi suất gia tăng

Khi căng thẳng địa chính trị kéo dài, thị trường trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đang phát tín hiệu căng thẳng gia tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 2. Sự gia tăng này phản ánh kỳ vọng của thị trường về lạm phát dai dẳng và việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất.

Các chuyên gia tại ING chỉ ra rằng chênh lệch hoán đổi (swap spread) trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm là một chỉ số sống còn. Nếu mức chênh lệch này vượt quá 60 điểm cơ bản, nó cho thấy chi phí huy động vốn ngầm định của chính phủ tăng mạnh. Chênh lệch hoán đổi rộng đồng nghĩa với việc Mỹ phải đối mặt với chi phí vay nợ đắt đỏ hơn để quản lý khối nợ khổng lồ, điều này có thể làm thắt chặt các điều kiện tín dụng trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu và tác động tiêu cực đến cả thị trường chứng khoán và Bitcoin.

Các ngưỡng lịch sử và sự thay đổi chính sách

Dữ liệu lịch sử cho thấy chính quyền Trump rất nhạy cảm với biến động của thị trường trái phiếu. Theo The Kobeissi Letter, phạm vi lợi suất 10 năm từ 4.5%–4.6% là mức cực kỳ quan trọng. Vào tháng 4 năm 2025, khi lợi suất vượt ngưỡng 4.60%, Tổng thống Trump đã thực hiện lệnh tạm dừng 90 ngày đối với các mức thuế đáp trả để giảm bớt áp lực kinh tế.

Những diễn biến quân sự gần đây càng làm tăng thêm sự bất ổn của thị trường. Mặc dù chính quyền đã tuyên bố có các cuộc hội đàm hiệu quả với Iran vào thứ Ba, nhưng các báo cáo vào sáng thứ Tư cho thấy lực lượng Mỹ và Israel đã tấn công vào các cơ sở năng lượng của Iran, bao gồm một đường ống dẫn khí đốt tự nhiên ở Khorramshahr. Nếu những hành động này tiếp tục đẩy lợi suất lên cao, chính quyền có thể buộc phải tiết chế các chiến lược địa chính trị hoặc kinh tế một lần nữa để ngăn chặn sự sụp đổ của thị trường.

Tác động đến Bitcoin và tài sản rủi ro

Các nhà phân tích tài chính đang theo dõi sát sao mốc lợi suất 10 năm ở mức 5%. The Kobeissi Letter lập luận rằng nền kinh tế Mỹ hiện tại không thể chịu đựng được mức lãi suất đó. Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMEX, gợi ý rằng việc vượt quá 5% có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính cục bộ.

Trong kịch bản đó, tác động đối với Bitcoin được dự báo sẽ tuân theo một mô hình cụ thể:

• Một đợt giảm giá tức thời khi các nhà đầu tư tháo chạy khỏi các tài sản rủi ro do thắt chặt tín dụng.
• Một đợt phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ sau đó do các đợt bơm thanh khoản khẩn cấp từ Cục Dự trữ Liên bang nhằm ổn định nền kinh tế.

Với việc Bitcoin gần đây giao dịch quanh mức $70,509.66, các nhà giao dịch được khuyến cáo nên theo dõi chặt chẽ lợi suất trái phiếu và chênh lệch hoán đổi như những chỉ báo dẫn đầu cho sự thay đổi tâm lý thị trường và các quyết định chính sách sắp tới.