Stablecoin tại Hàn Quốc giảm 55%, dòng tiền đổ vào chứng khoán

• Số dư stablecoin trên các sàn giao dịch lớn tại Hàn Quốc đã giảm mạnh 55%, từ 575 triệu USD vào tháng 7 năm 2025 xuống còn khoảng 188 triệu USD vào giữa tháng 3.
• Làn sóng rút vốn bị kích ngòi khi đồng won Hàn Quốc yếu đi và vượt mốc 1.500 won đổi 1 USD, mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
• Dòng vốn đang chuyển dịch nhanh chóng sang thị trường chứng khoán nội địa nhờ các chính sách ưu đãi thuế của chính phủ và đà tăng trưởng mạnh mẽ của chỉ số KOSPI.

Thanh khoản sụt giảm nghiêm trọng trên các sàn crypto

Thị trường tiền mã hóa của Hàn Quốc đang chứng kiến sự thu hẹp thanh khoản rõ rệt khi các nhà giao dịch rời bỏ tài sản kỹ thuật số. Dữ liệu từ Allium Labs cho thấy lượng nắm giữ stablecoin trên 5 nền tảng lớn nhất quốc gia bao gồm Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit và GOPAX đã chạm mức thấp nhất trong nhiều tháng qua.

Đà sụt giảm càng gia tốc khi đồng won rơi xuống mức thấp kỷ lục trong 16 năm so với đồng USD. Xu hướng này cho thấy các nhà đầu tư đang tích cực thanh lý Tether và các tài sản neo giá đô la khác để tận dụng tỷ giá hối đoái cao, chính thức rút khỏi hệ sinh thái crypto để chốt lời bằng nội tệ.

Biến động tiền tệ và chính sách của chính phủ

Tác nhân chính cho sự chuyển dịch này là việc đồng won vượt ngưỡng tâm lý 1.500 won/USD vào giữa tháng 3. Bradley Park, người sáng lập DNTV Research, nhận định rằng nội tệ yếu đã tạo ra động lực lớn để các nhà giao dịch chuyển đổi tài sản định danh bằng USD trở lại đồng won.

Động thái này càng được thúc đẩy bởi các chính sách tài chính mới của chính phủ Hàn Quốc. Nhà chức trách đã giới thiệu các tài khoản "hồi hương", cung cấp mức miễn thuế thu nhập vốn lên đến 100% cho các nhà đầu tư bán tài sản ở nước ngoài để tái đầu tư vào thị trường trong nước. Bước đi chiến lược này nhằm ổn định nền kinh tế quốc gia bằng cách thu hút dòng vốn cá nhân và tổ chức quay lại chứng khoán nội địa.

Sự bùng nổ của thị trường chứng khoán trong nước

Trong khi thanh khoản crypto cạn kiệt, chỉ số KOSPI lại trở thành bên hưởng lợi chính. Chỉ số này đã tăng vọt 75% trong năm 2025 và tăng thêm 37% tính từ đầu năm đến nay, trở thành chỉ số lớn có hiệu suất tốt nhất thế giới. Đà tăng trưởng này tập trung mạnh vào các gã khổng lồ bán dẫn:

• Samsung Electronics và SK Hynix chiếm khoảng 50% tổng vốn hóa thị trường.
• Hai công ty này dự kiến sẽ đóng góp hơn một nửa tổng lợi nhuận dự báo của toàn thị trường.

Dữ liệu từ các công ty môi giới xác nhận sự xoay chuyển dòng vốn này. Tiền gửi của nhà đầu tư, vốn là thước đo sức mua trên thị trường chứng khoán, đã chuyển từ 131 nghìn tỷ won (86 tỷ USD) sang 112 nghìn tỷ won (74 tỷ USD) sau biến động tỷ giá, cho thấy dòng tiền đang được đổ trực tiếp vào cổ phiếu thay vì để dưới dạng tiền mặt.

Triển vọng tương lai của dòng vốn cá nhân

Xu hướng hiện tại cho thấy một sự tổn thất đáng kể đối với thị trường crypto toàn cầu, bởi Hàn Quốc vốn là một trong những nguồn thanh khoản cá nhân năng động nhất. Tuy nhiên, dữ liệu chỉ ra rằng vốn không rời bỏ hệ thống tài chính mà đang được tái phân bổ một cách chiến lược.

Việc dòng tiền này có quay trở lại với crypto hay không phụ thuộc lớn vào tính bền vững của đà tăng KOSPI. Mặc dù vậy, rủi ro vẫn tồn tại khi thị trường tập trung quá lớn vào ngành công nghệ, khiến nó dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài, chẳng hạn như lo ngại về cung ứng năng lượng do gián đoạn tại Eo biển Hormuz, điều có thể kích hoạt một đợt xoay chuyển dòng vốn khác.