SEC & CFTC: Đa số tiền điện tử không phải là chứng khoán

• SEC và CFTC đã ban hành hướng dẫn giải thích mới nhằm làm rõ việc phân loại tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa.
• Hầu hết các tài sản tiền điện tử được phân loại là không phải chứng khoán, mặc dù Phép thử Howey (Howey Test) vẫn là tiêu chuẩn chính cho các token được quảng bá dưới dạng hợp đồng đầu tư.
• Luật về cấu trúc thị trường dự kiến sẽ có tiến triển vào tháng 4, với việc các nhà lập pháp đặt mục tiêu giải quyết các tranh chấp về đạo đức và lợi nhuận của stablecoin.
• Nền tảng thị trường dự đoán Kalshi đang đối mặt với những trở ngại pháp lý nghiêm trọng, bao gồm các cáo buộc hình sự tại Arizona và lệnh cấm tạm thời tại Nevada.

Phân loại Quy định Mới cho Tài sản Kỹ thuật số

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đã công bố một khung quy định cụ thể để phân biệt giữa các loại tài sản tiền điện tử khác nhau. Hướng dẫn này nhằm cung cấp cho ngành một sự hiểu biết rõ ràng hơn về những tài sản nào nằm dưới thẩm quyền của SEC. Theo Chủ tịch SEC Paul Atkins cùng các Ủy viên Hester Peirce và Mark Uyeda, mục tiêu là thiết lập một "hệ thống phân loại thẳng thắn".

Hướng dẫn chia thị trường thành một số danh mục cụ thể:

• Chứng khoán kỹ thuật số: Các tài sản đáp ứng Phép thử Howey hoặc là phiên bản mã hóa của chứng khoán truyền thống.
• Hàng hóa kỹ thuật số: Thường là các tài sản không phải chứng khoán, tuy nhiên SEC vẫn duy trì quyền thực thi nếu chúng được quảng bá kèm theo lời hứa về lợi nhuận.
• Stablecoin thanh toán: Các tài sản được sử dụng chủ yếu cho giao dịch, thường được loại trừ khỏi phân loại chứng khoán.
• Vật phẩm sưu tầm và công cụ kỹ thuật số: Các vật phẩm không thể thay thế (NFT) và token tiện ích thường không được coi là chứng khoán trừ khi bị chia nhỏ.

Động lực Lập pháp tại Quốc hội

Mặc dù hướng dẫn mới mang lại sự rõ ràng tức thì, nhưng Nghị sĩ Troy Downing và các nhà lập pháp khác nhấn mạnh rằng sự ổn định lâu dài cần có luật pháp liên bang. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết việc xem xét luật cấu trúc thị trường có thể diễn ra vào cuối tháng 4. Dự luật này tìm cách luật hóa thẩm quyền của CFTC đối với các hàng hóa kỹ thuật số không phải là chứng khoán, một động thái được các chuyên gia pháp lý ủng hộ vì cho rằng các định nghĩa hiện tại vẫn còn mơ hồ.

Thượng nghị sĩ Tim Scott, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, lưu ý rằng các nhà lập pháp đang gần đạt được thỏa thuận về các vấn đề còn tồn đọng, bao gồm các quy định về đạo đức và số lượng thành viên tối thiểu của cơ quan quản lý. Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand nhấn mạnh tầm quan trọng của đạo đức, lập luận rằng cần ngăn chặn các thành viên Quốc hội trục lợi từ thông tin nội bộ của ngành. Ngoài ra, các Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks và Thom Tillis được cho là đã đạt được thỏa hiệp vào cuối tuần về vấn đề lợi nhuận stablecoin, mặc dù nội dung cụ thể vẫn chưa được công bố.

Thách thức Pháp lý cho các Thị trường Dự đoán

Lĩnh vực thị trường dự đoán đang đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng từ cả các cơ quan quản lý tiểu bang và các nhà lập pháp liên bang. Kalshi gần đây đã bị một thẩm phán Nevada yêu cầu đình chỉ các hợp đồng thể thao, bầu cử và giải trí cho đến ít nhất là ngày 3 tháng 4. Tòa án phán quyết rằng các dịch vụ của Kalshi có thể thuộc quy định về trò chơi có thưởng của tiểu bang thay vì luật hàng hóa liên bang. Đồng thời, Tổng chưởng lý Arizona Kris Mayes đã đệ đơn cáo buộc hình sự đối với nền tảng này với cáo buộc điều hành doanh nghiệp cá cược không phép.

Thượng nghị sĩ Catherine Cortez-Masto đã lên tiếng phản đối mạnh mẽ các nền tảng này, gọi chúng là "nhà cái thể thao bất hợp pháp" lách các quy định bảo vệ người tiêu dùng và giám sát tính liêm chính. Đáp lại, người đồng sáng lập Kalshi, Tarek Mansour, mô tả các hành động pháp lý này là một sự "vượt quyền" và phớt lờ những giá trị của thị trường dự đoán như một công cụ phòng ngừa rủi ro.