Moody’s присвоило рейтинг первой облигации под залог BTC

• Управление по финансированию бизнеса Нью-Гэмпшира планирует выпустить первые в своем роде облигации с кредитным рейтингом, обеспеченные Bitcoin.
• Агентство Moody’s Ratings присвоило выпуску предварительный рейтинг Ba2, что на две ступени ниже инвестиционного уровня.
• Структура сделки предполагает избыточное обеспечение в 1,6 раза и механизм ликвидации цифровых активов для выплат инвесторам.

Новый этап в государственных финансах

Управление по финансированию бизнеса штата Нью-Гэмпшир создает прецедент, выпуская облигации под залог Bitcoin. Это событие знаменует собой важный шаг по интеграции цифровых активов в традиционную систему государственных финансов. В отличие от предыдущих крипто-инструментов, данная сделка получила официальный кредитный рейтинг от Moody’s Ratings. Облигации имеют статус долга с ограниченным правом регресса, что означает отсутствие риска для государственных средств штата Нью-Гэмпшир; ведомство выступает лишь посредником в выпуске.

Структура и механизмы обеспечения

В отличие от классических корпоративных или муниципальных облигаций, которые зависят от денежных потоков бизнеса или налоговых поступлений, эти бумаги обеспечены Bitcoin, находящимся на хранении в BitGo. Выплата основного долга и процентов осуществляется за счет возможной продажи базового актива. Для защиты от высокой волатильности криптовалюты предусмотрены следующие меры:

• Коэффициент избыточного обеспечения 1,6x, создающий подушку безопасности на случай падения цены.
• Автоматические триггеры на продажу Bitcoin при ухудшении соотношения суммы кредита к стоимости залога (LTV).
• Использование Moody’s ставки дисконтирования в 72% и коротких окон ликвидации при моделировании негативных сценариев.

Кредитная оценка и значение для рынка

Присвоенный рейтинг Ba2 относит облигации к спекулятивному уровню. Это отражает операционные и структурные риски, связанные с использованием крайне волатильного актива в качестве залога. Тем не менее, сам факт оценки говорит о том, что крупнейшие агентства начинают вырабатывать методологию работы с крипто-инструментами.

Данное событие происходит на фоне более широких усилий по расширению доступа к цифровым активам в США. Недавно Министерство труда предложило новые правила в рамках указа президента Дональда Трампа, направленного на включение цифровых активов в пенсионные портфели. Выпуск этих облигаций подтверждает, что Bitcoin выходит за рамки простого торгового актива и становится частью сложных инструментов структурированного кредитования.