Стейблкоины как инфраструктура: кто заберет прибыль?

• Объем транзакций со стейблкоинами в 2025 году достиг впечатляющих 33 триллионов долларов, что на 72% больше, чем годом ранее.
• Фокус индустрии смещается с рыночной капитализации на скорость обращения (velocity), так как цифровые доллары становятся «невидимой инфраструктурой» мировой финансовой системы.
• Латинская Америка стала лидером по внедрению: в Аргентине и Бразилии стейблкоины используют для выживания в условиях высокой инфляции и волатильности местных валют.

Эволюция в невидимую инфраструктуру

К 2026 году технические проблемы стейблкоинов в основном решены. Вместо того чтобы оставаться инструментом спекулятивных приложений, цифровые доллары незаметно интегрировались в мировую финансовую систему в качестве оборотного капитала. Этот переход знаменует новую эру, где главной целью становится не просто рост популярности, а понимание того, кто получает прибыль от движения этих активов.

Отраслевые эксперты, такие как Джефф Хэндлер, соучредитель OpenTrade, утверждают, что традиционные метрики вроде капитализации становятся второстепенными. На первый план выходит скорость обращения — показатель того, как часто используется монета. Согласно количественной теории денег, высокая скорость обращения позволяет небольшому объему предложения поддерживать огромные масштабы экономической активности.

Рекордный рост и региональное применение

Данные блокчейна показывают, что объемы переводов в стейблкоинах отделились от спотовой торговли. Это указывает на их активное использование в расчетах, платежах и корпоративном казначействе. Хотя общее предложение остается на уровне нескольких сотен миллиардов, объем транзакций в 33 триллиона долларов доказывает, что эти доллары постоянно переиспользуются в различных сетях.

• Аргентина лидирует в мире: 61,8% всей активности в блокчейне приходится на стейблкоины.
• Бразилия следует за ней с показателем в 59,8%.
• В этих регионах стейблкоины — это не просто активы для получения дохода, а инструмент экономического выживания и сохранения капитала.

Борьба за ренту в экосистеме

По мере того как стейблкоины превращаются в базовую услугу, выстроилась иерархия структур, извлекающих выгоду из их перемещения. Компания Tether, эмитент USDT, стала второй в мире по прибыльности на одного сотрудника благодаря управлению резервами.

Следом за эмитентами идут биржи, получающие комиссии за внутреннюю маршрутизацию и расчеты, а традиционные банки начинают выходить на этот рынок через токенизированные депозиты. Регуляторы играют косвенную роль, определяя через лицензирование, кто именно может зарабатывать. Однако долгосрочная устойчивость системы может зависеть от того, удастся ли перенаправить эти доходы от посредников обратно пользователям, которые и обеспечивают экономическую активность.