Акт CLARITY угрожает доходности DeFi и курсу токенов

• Законопроект CLARITY Act предлагает запретить начисление доходности или вознаграждений на балансы стейблкоинов, что может превратить их в простые платежные инструменты.
• Маркус Тилен, основатель 10x Research, предупреждает, что этот сдвиг может привести к «рецентрализации доходности» в пользу традиционных банков и фондов денежного рынка.
• Крупные DeFi-протоколы, включая Uniswap, Aave и dYdX, могут столкнуться с серьезными операционными ограничениями, если их структуры управления и комиссий будут классифицированы как акции.

Рецентрализация финансовых доходов

Последняя версия законопроекта CLARITY Act оказалась в центре внимания из-за его потенциального влияния на сектор децентрализованных финансов (DeFi). Хотя основное внимание законодателей сосредоточено на резервах стейблкоинов, отчет 10x Research показывает, что основной удар может прийтись на механизмы извлечения доходности, поддерживающие криптоэкосистему. Запрещая выплату процентов или вознаграждений на остатки в стейблкоинах, законопроект фактически лишает эти активы статуса ончейн-сберегательных продуктов, переквалифицируя их строго в платежную инфраструктуру.

По словам Маркуса Тилена, этот шаг представляет собой стратегический сдвиг, который выводит генерацию доходности из криптоплатформ. Вместо этого финансовая прибыль будет возвращена в регулируемые банки, фонды денежного рынка и другие традиционные структуры, что лишит децентрализованные платформы возможности конкурировать за капитал.

Последствия для DeFi-протоколов

Хотя некоторые аналитики ранее надеялись, что ограничения на централизованных платформах подтолкнут пользователей к ончейн-альтернативам, рамки CLARITY могут распространиться на интерфейсы и модели токенов DeFi. В отчете утверждается, что любой протокол, где генерация комиссий или управление начинают напоминать традиционный акционерный капитал, может попасть под строгий надзор регуляторов. Это ставит под удар ряд известных проектов:

• Uniswap (UNI) и SushiSwap (SUSHI): децентрализованные биржи, зависящие от стимулов ликвидности.
• dYdX (DYDX): платформа деривативов, чья модель управления может быть оспорена.
• Aave (AAVE) и Compound (COMP): кредитные протоколы, которые могут столкнуться с ограничениями в распределении стоимости.

Подобное регуляторное давление может привести к падению объемов торгов, снижению ликвидности и общему ослаблению спроса на эти нативные токены.

Победители рынка и структурные изменения

Несмотря на негативные прогнозы для многих DeFi-токенов, предложенное регулирование рассматривается как «структурно бычье» для крупных эмитентов стейблкоинов, таких как Circle (CRCL). Внедряя стейблкоины глубже в регулируемые платежные системы, закон открывает этим активам путь к тому, чтобы стать постоянным элементом широкой финансовой системы. Однако для сектора DeFi этот переход может означать период снижения активности, пока индустрия адаптируется к условиям, в которых доходность больше не является основным стимулом для участия в ончейн-активности.