Citi: Ограничения по доходу не остановят развитие Circle и USDC

• Новое законодательство США предлагает ввести ограничения на вознаграждения по стейблкоинам, нацеленные на пассивные доходные продукты.
• Акции Circle упали на 20% после публикации законопроекта, хотя аналитики считают эту распродажу чрезмерной реакцией рынка.
• Крупнейшие банки Уолл-стрит, включая Citi и Bernstein, сохраняют позитивный прогноз, отмечая устойчивую модель доходов Circle.

Законодательные инициативы и реакция рынка

Последние черновики американского законопроекта Clarity Act предусматривают возможный запрет на получение вознаграждений с пассивных остатков стейблкоинов. Эта законодательная мера направлена на то, чтобы стейблкоины не функционировали как традиционные банковские депозиты. На фоне этих новостей акции Circle (CRCL) значительно снизились, потеряв около 20% стоимости и торгуясь в районе 100 долларов. Реакция рынка отражает опасения инвесторов относительно того, что новые правила могут снизить привлекательность доходных криптопродуктов и ослабить стимулы для владения USDC.

Мнения аналитиков о перспективах Circle

Несмотря на текущую волатильность, аналитики Citi под руководством Питера Кристиансена полагают, что предлагаемые ограничения являются скорее «препятствием для масштабирования», чем экзистенциальной угрозой для бизнеса Circle. Citi сохраняет рейтинг «высокий риск» по акциям с целевой ценой 243 доллара. Аналогичным образом, аналитики Bernstein утверждают, что рынок неверно истолковал положения законопроекта. Они указывают на то, что Circle не выплачивает доход держателям напрямую, при этом компания получила 2,64 миллиарда долларов дохода от резервов в 2025 финансовом году. Bernstein сохраняет рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой 190 долларов.

Влияние на экосистему USDC

Предлагаемые правила нацелены именно на пассивный доход, но допускают вознаграждения за активность, связанные с торговлей или платежами. Это различие имеет решающее значение, так как объем USDC в обращении вырос с 30 до 80 миллиардов долларов за последние два года, в основном за счет использования в платежах и в качестве залога, а не из-за пассивных процентов. В то время как Coinbase (COIN), возможно, придется реструктурировать свой продукт с доходностью 3,5% в USDC, основная модель Circle, основанная на доходах от резервных активов, остается практически не затронутой.

Конкуренция и политический ландшафт

Ситуацию на рынке осложняет растущая конкуренция со стороны Tether, которая заявила о планах пройти аудит у компаний «Большой четверки» и возможном выходе на рынок США. Тем временем Coinbase, по сообщениям, осторожно ведет себя на политической арене. Источники сообщают, что биржа в частном порядке выразила недовольство текущим законодательным компромиссом сотрудникам Сената, однако пока воздерживается от публичного противодействия Clarity Act.