MicroStrategy доминирует в покупках BTC, спрос компаний упал

• Компания Strategy приобрела около 45 000 BTC за последние 30 дней, что стало самым быстрым темпом накопления с апреля 2025 года.
• Объем покупок со стороны всех остальных корпоративных казначейств упал на 99%: с пиковых 69 000 BTC в августе прошлого года до всего 1 000 BTC в текущем периоде.
• Фирма Майкла Сейлора теперь контролирует примерно 76% всего биткоина, удерживаемого корпорациями, что создает значительный риск концентрации.

Доминирование одного игрока на рынке

Ландшафт корпоративных инвестиций в биткоин сузился до одной компании. Стратегия, которая должна была расширить институциональную базу актива, теперь превратилась в фактор риска из-за чрезмерной централизации. Согласно отчету CryptoQuant, опубликованному на этой неделе, Strategy наращивает темпы покупки, в то время как другие участники рынка практически прекратили активность.

Доля остальных казначейских компаний в общем объеме покупок рухнула до 2% по сравнению с 95% на пике торгового цикла. Это свидетельствует о том, что массовый интерес корпораций к хранению BTC в качестве резервного актива не оправдал ожиданий.

Крах модели «маховика» корпоративных казначейств

Текущая ситуация подтверждает опасения, высказанные Galaxy Digital прошлым летом. Модель компаний, инвестирующих казначейские средства в цифровые активы (DATCO), работает только до тех пор, пока их акции торгуются с премией к стоимости базовых биткоин-активов. Как только эта премия исчезает, механизм начинает работать в обратную сторону.

Основные показатели рынка демонстрируют глубину падения:

• Летом 2025 года, на пике накопления, BTC торговался выше $110 000.
• Сейчас цена опустилась ниже $70 000, постепенно восстанавливаясь после обвала 10 октября.
• Компании, покупавшие актив на вершине цикла, такие как Metaplanet и Nakamoto Holdings, имеют среднюю цену входа выше $107 000, что делает их позиции убыточными.

Защитные меры и риски концентрации

Чтобы обезопасить себя, компания Strategy в декабре объявила о создании денежного резерва в размере $1,44 млрд. Эти средства предназначены для покрытия обязательств по дивидендам и процентам в течение 24 месяцев. Несмотря на осторожный подход к финансам, компания не прекращает скупать биткоины.

В результате видение, представленное на конференции Bitcoin Asia в Гонконге, где казначейские фирмы позиционировались как новый класс покупателей, способных поглощать предложение BTC, не реализовалось. На данный момент весь этот потенциал сосредоточен на балансе только одной организации.