SEC и CFTC: криптоактивы — не ценные бумаги, но нужен закон

• Федеральные агентства выпустили новое интерпретационное руководство объемом 68 страниц, разъясняющее, что стейблкоины, цифровые товары и определенные цифровые инструменты не классифицируются как ценные бумаги.
• Хотя руководство обеспечивает мгновенную ясность для отрасли, эксперты предупреждают, что ему не хватает постоянства официального законодательства, и оно может быть отменено будущими администрациями.
• Законодательные инициативы, такие как Закон о ясности (Clarity Act), остаются заблокированными в Банковском комитете Сената из-за разногласий по поводу вознаграждений в стейблкоинах.

Новая структура для цифровых активов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) совместно опубликовали всеобъемлющий документ, направленный на систематизацию крипторынка. В этом 68-страничном руководстве прямо указано, что стейблкоины, цифровые товары и некоторые цифровые инструменты не подпадают под определение ценных бумаг. Эшли Эберсоул, соучредитель платформы tx и бывший старший советник SEC, отметил, что это первая попытка агентств создать широкую правовую основу, регулирующую сразу несколько секторов индустрии. Этот шаг призван позволить разработчикам строить проекты в США с большей уверенностью.

Ограничения интерпретационного руководства

Несмотря на позитивную реакцию отрасли, существуют опасения по поводу долговечности этих правил. В отличие от официального нормотворчества, которое включает длительный процесс уведомления и обсуждения, или федерального законодательства, интерпретационное руководство можно отозвать гораздо проще. Ли Шнайдер, главный юрисконсульт Ava Labs, предположил, что хотя руководство стимулирует инновации в краткосрочной перспективе, оно может не обеспечить долгосрочной стабильности, необходимой бизнесу. Если к власти придет новая администрация, руководство SEC теоретически может вернуться к агрессивному подходу, основанному на принуждении, который практиковал бывший председатель Гэри Генслер.

Застопорившийся путь к законодательству

Федеральные регуляторы и лидеры отрасли сходятся во мнении, что только Конгресс может обеспечить решение, защищенное от изменений в будущем. Текущие законодательные усилия находятся в подвешенном состоянии:

• Палата представителей приняла Закон о ясности при поддержке обеих партий в прошлом году.
• Комитет Сената по сельскому хозяйству принял свою версию, но законопроект застрял в Банковском комитете Сената.
• Споры о вознаграждениях в стейблкоинах остаются основным препятствием для прогресса в Сенате.

Председатель CFTC Майкл Селиг выразил обеспокоенность тем, что без закона, подписанного президентом, будущий регулятор может «взять топор» и уничтожить текущий прогресс. Председатель SEC Пол Аткинс поддержал это мнение на Digital Asset Summit, назвав руководство фундаментом, а не окончательным решением. Поскольку новая сессия Конгресса начинается в январе 2027 года, сторонники отрасли предупреждают, что неспособность принять закон в этом году может отложить окончательные правила до 2028 года или более позднего срока.