Акции Circle рухнули на 18% из-за ограничений доходности стейблкоинов

• Акции Circle (CRCL) упали на 18% после появления информации о черновике законопроекта США о стейблкоинах, который может ограничить возможность получения доходности.
• Проект Clarity Act направлен на запрет вознаграждений по остаткам в стейблкоинах, которые экономически эквивалентны процентам по банковским вкладам.
• Акции Coinbase (COIN), которая делит доходы от стейблкоина с Circle, снизились на 8% в ответ на законодательные новости.

Регуляторное давление на модели доходности

Недавняя распродажа акций Circle была спровоцирована утечкой черновика Clarity Act — законодательного предложения, направленного на индустрию стейблкоинов. Аналитики предполагают, что законопроект может фактически запретить выплату доходности за пассивное владение стейблкоинами. Дэн Долев, аналитик Mizuho, отметил, что законодательство может ограничить любые программы, делающие владение стейблкоином эквивалентным традиционному банковскому депозиту. Этот шаг угрожает ключевому стимулу для инвесторов, удерживающих USDC, так как доходность исторически была основным драйвером его распространения.

Влияние на партнерство Circle и Coinbase

Вознаграждения по стейблкоинам часто финансируются за счет процентов, полученных от резервов, обеспечивающих токены. В то время как предыдущий закон GENIUS Act запрещал прямые выплаты доходности от эмитентов, такие компании, как Circle и Coinbase, создали модель распределения доходов. Circle получает проценты по своим резервам и делится этой выручкой с Coinbase, которая, в свою очередь, предоставляет вознаграждения своим пользователям. Амир Хаджиан, исследователь из Keyrock, предупредил, что новый проект нацелен именно на эту структуру, запрещая все, что «экономически эквивалентно процентам», что может нарушить текущую траекторию роста USDC.

Конкуренция и рыночный контекст

Законодательные опасения возникли на фоне заявления Tether (USDT), главного конкурента Circle, о найме аудиторской фирмы из «Большой четверки» для проведения полной проверки своих резервов. Успешный аудит может укрепить репутацию USDT среди институциональных игроков, потенциально потеснив долю рынка USDC. Несмотря на резкое падение во вторник, некоторые аналитики считают реакцию рынка чрезмерной. Оуэн Лау из Clear Street охарактеризовал это как сверхотреагирование, отметив, что акции стали уязвимы после масштабного ралли на 170% с начала февраля, которое опережало общий крипторынок.