BTC в зоне «глубокой стоимости»: Индикатор Yardstick на минимуме

• Данные метрики Bitcoin Yardstick указывают на то, что криптовалюта достигла зоны «глубокой стоимости» (deep value), обновив исторический минимум на отметке 0,35 в феврале 2026 года.
• Наблюдается значительное расхождение между ценой Bitcoin и хешрейтом сети: последний остается вблизи исторических максимумов, несмотря на существенную просадку цены.
• Рыночные аналитики характеризуют текущую оценку как «запредельную» с точки зрения соотношения цены и объема энергии, затрачиваемой на обеспечение безопасности сети.

Рекордные минимумы метрики Yardstick

По словам Чарльза Эдвардса, основателя хедж-фонда цифровых активов Capriole Investments, метрика Bitcoin Yardstick вошла в неизведанную зону. Этот показатель по концепции схож с коэффициентом P/E для акций: он делит рыночную капитализацию Bitcoin на хешрейт, нормализуя данные за двухлетний период. По сути, это выражение стоимости биткоина через объем энергетической работы, выполняемой для защиты сети.

В феврале этого года Yardstick упал до 0,35 — уровня, который оказался значительно ниже минимумов медвежьего рынка 2022 года. Хотя сейчас показатель немного скорректировался до 0,40, он все еще находится в зоне «дешевизны», которая определяется как отклонение более чем на одну стандартную единицу ниже среднего значения.

Дивергенция цены и хешрейта

Данные подчеркивают резкий контраст между рыночной оценкой и фундаментальными показателями сети. В то время как цена Bitcoin в начале года достигла 15-месячного минимума в районе $59 000, хешрейт сети продолжает колебаться около уровня 1 зеттахеш в секунду (ZH/s).

В результате сложилась ситуация, когда сеть защищена как никогда сильно, но цена при этом примерно на 40% ниже исторического максимума, зафиксированного в октябре 2025 года. Исторически столь значительный разрыв между физической безопасностью сети и ее рыночной ценой всегда указывал на сильную недооцененность актива.

Поведение майнеров и рыночные настроения

Несмотря на трудности из-за падения цен, поведение майнеров Bitcoin дает повод для оптимизма. Эдвардс отметил «измеренный коллапс» продаж со стороны майнеров по мере восстановления цены от недавних минимумов. В прошлом снижение давления со стороны продавцов-майнеров после падения цен всегда было бычьим сигналом.

Кроме того, отмечается снижение влияния майнеров на рыночную цену в эпоху доминирования институциональных инвестиций. Этот сдвиг связан с растущим весом крупных фондов в экосистеме Bitcoin, что может изменить привычную реакцию рынка на циклы майнинга.