번스타인 "코인베이스·로빈후드·피규어, Q1 실적 전 바닥 신호"

• 가상자산 관련 주식들이 최근 고점 대비 약 60% 하락하며 큰 폭의 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
• 번스타인(Bernstein) 분석가들은 밸류에이션이 장기 성장 잠재력과 괴리됨에 따라 1분기 실적 발표 시점에 바닥이 형성될 것으로 보고 있습니다.
• 코인베이스, 로빈후드, 피겨(Figure)의 목표 주가는 하향 조정되었으나, 세 기업 모두 수익률 상회(outperform) 등급을 유지했습니다.

가치 평가 격차와 시장 심리

연구 및 중개 회사인 번스타인은 디지털 자산 인프라 주식의 현재 시장 가격과 근본적인 사업 성장 사이에 큰 괴리가 있다고 관찰했습니다. 광범위한 하락세로 인해 많은 주식이 고점 대비 60% 하락했음에도 불구하고, 관련 기업들은 스테이블코인, 예측 시장, 토큰화된 실물 자산과 같은 고성장 분야로 사업을 계속 확장하고 있습니다.

분석가들은 현재의 매도세가 구조적 약점보다는 일시적인 투자 심리에 의한 것이라고 주장합니다. 이러한 약세 분위기가 1분기 실적 발표 때까지 이어질 것으로 예상되나, 이 시기가 해당 섹터의 주기적 바닥이 될 가능성이 높다고 판단하고 있습니다.

코인베이스: 수익 다각화 및 안정성

번스타인은 코인베이스(COIN)에 대해 긍정적인 전망을 유지하며, 목표 주가를 440달러에서 330달러로 조정하면서도 수익률 상회 등급을 고수했습니다. 단기적으로 거래량이 둔화되었음에도 불구하고, 2027년까지 연평균 매출 성장률이 26%에 달할 것으로 전망했습니다.

이러한 성장의 핵심 축은 비거래 수익으로의 전환입니다. 번스타인은 스테이블코인 수익의 중요성을 강조하며, 코인베이스가 서클(Circle)의 USDC 수익 중 약 절반을 확보하고 있다는 점을 언급했습니다. 이는 파생상품 및 구독 서비스 확장과 결합되어 현물 거래량의 변동성에 대한 재무적 완충 장치 역할을 합니다.

로빈후드와 피겨: 새로운 성장 동력

로빈후드 마켓(HOOD) 역시 수익률 상회 등급을 유지했으며, 목표 주가는 160달러에서 130달러로 하향되었습니다. 번스타인은 2026년까지 수익이 25% 성장할 것으로 예상하며, 예측 시장을 주요 미래 기여 요소로 꼽았습니다. 이 부문은 로빈후드의 거래소 인프라와 유통 파트너십을 바탕으로 2026년까지 전체 매출의 10%를 차지할 것으로 보입니다.

마찬가지로, 피겨 테크놀로지 솔루션(Figure)은 블록체인 기반 토큰화 분야의 선두주자로 평가받고 있습니다. 목표 주가는 72달러에서 67달러로 조정되었습니다. 피겨의 주요 성과 지표는 다음과 같습니다:

• 2026년까지 예상 대출 실행액 128억 달러 달성.
• 3월 기준 월간 대출 실행액 10억 달러 돌파.
• 가상자산 가격 변동에 덜 민감한 온체인 주식 및 토큰화된 신용 중심의 비즈니스 모델.

결론적으로, 거시경제적 압박으로 인해 1분기 실적이 다소 부진할 수 있으나, 단순한 자산 거래를 넘어 진화하고 있는 이들 플랫폼의 장기적 전망은 여전히 견고합니다.