게임스탑, BTC 매도 대신 4,709개를 담보로 옵션 전략 활용

• 게임스톱(GameStop)은 보유 중인 4,709 BTC를 매각하지 않았으며, 이를 담보로 제공했음을 공식 확인했습니다.
• 이 회사는 코인베이스(Coinbase)에서 커버드 콜 전략을 수행하기 위해 디지털 자산 금고의 거의 전량을 담보로 맡겼습니다.
• 시장 변동성으로 인해 1월 말 기준 5,970만 달러의 미실현 손실을 기록했음에도 불구하고, 회사는 해당 자산에 대한 경제적 노출을 그대로 유지하고 있습니다.

비트코인 재무 전략의 공개

화요일 증권거래위원회(SEC)에 제출된 10-K 연례 보고서에서 게임스톱은 암호화폐 보유 현황을 명확히 밝혔습니다. 지난 1월 회사가 포지션을 정리하고 있다는 추측과 달리, 게임스톱은 4,709 비트코인(BTC)을 코인베이스 크레딧(Coinbase Credit)으로 옮겼다고 공개했습니다. 이는 매각이 아니라 고도의 금융 전략을 위한 담보 설정이었습니다.

이러한 추측은 온체인 분석가들이 코인베이스 프라임으로의 대규모 이체를 포착하면서 시작되었습니다. 일부는 이를 매각으로 해석했으나, 공시 결과 해당 자산은 특정 옵션 계약을 통해 수익을 창출하는 데 사용된 것으로 확인되었습니다. 현재 회사는 담보 계약에 포함되지 않은 단 1 BTC만을 직접 보유하고 있습니다.

커버드 콜 전략의 메커니즘

게임스톱은 구매자에게 정해진 가격에 비트코인을 살 수 있는 권리를 판매하는 커버드 콜 전략을 활용하고 있습니다. 회사는 이번 금요일 만기 예정인 행사가격 105,000달러에서 110,000달러 사이의 단기 콜 옵션을 매도했다고 밝혔습니다.

이 방식을 통해 게임스톱은 옵션 구매자로부터 프리미엄 수익을 얻습니다. 비트코인 가격이 행사가격 아래로 유지되면 회사는 프리미엄 수익을 챙기고 기초 자산도 계속 보유하게 됩니다. 보고서에 따르면 다음과 같은 수치가 확인되었습니다:

• 해당 전략과 관련된 230만 달러의 미실현 이익.
• 옵션과 연결된 70만 달러의 부채.
• 1월 중 여러 계약이 행사되지 않은 채 만료되어 회사가 BTC를 보존함.

재무적 영향 및 회계 처리의 변화

비트코인을 담보로 사용하기로 한 결정은 게임스톱의 대차대조표상 자산 표시 방식을 바꾸어 놓았습니다. 거래 상대방인 코인베이스가 담보로 제공된 코인을 재담보화하거나 재사용할 권리를 갖기 때문에, 게임스톱은 이를 더 이상 직접 보유한 디지털 자산으로 분류하지 않습니다. 대신 디지털 자산 수취 채권으로 표기됩니다. 회사는 회계상의 분류는 바뀌었으나, 실질적인 경제적 가치 변동은 직접 소유하는 것과 동일하다고 강조했습니다.

1월 31일 기준 담보로 제공된 비트코인의 가치는 3억 6,830만 달러로 평가되었습니다. 그러나 비트코인 가격이 사상 최고치 대비 45% 하락하는 등 전반적인 시장 침체로 인해 게임스톱은 5,970만 달러의 미실현 손실을 기록했습니다. 게임스톱의 암호화폐 재무 전략은 2025년 2월 CEO 라이언 코헨(Ryan Cohen)과 마이크로스트래티지 의장 마이클 세일러(Michael Saylor)의 만남 이후 본격화되었습니다. 담보 이동 전까지 게임스톱은 전 세계 기업 비트코인 보유량 상위 25위 안에 들었습니다.