JP모건 "비트코인, 유동성 위기 속 금·은보다 높은 회복력"

• 비트코인이 유동성 경색과 대규모 자금 유출을 겪고 있는 금 및 은보다 더 강한 시장 회복력을 보여주고 있습니다.
• JP모건(JPMorgan) 분석가들은 금의 시장 폭(market breadth)이 사상 처음으로 비트코인 수준 아래로 떨어졌다고 보고했습니다.
• 3월 첫 3주 동안 금 ETF에서 110억 달러가 유출된 반면, 비트코인 펀드에는 순유입이 지속되었습니다.

유동성 변화와 시장 폭의 역전

니콜라오스 파니기르초글루(Nikolaos Panigirtzoglou)가 이끄는 분석팀은 전통적인 안전 자산의 유동성 여건이 크게 악화되었다고 진단했습니다. 보고서에 따르면 금의 시장 폭은 현재 비트코인보다 낮은 수준으로 하락했으며, 이는 전형적인 시장 관계가 뒤바뀐 결과입니다. 은의 유동성은 이보다 더 위축되었지만, 비트코인은 지정학적 긴장감 속에서도 상대적인 안정세를 유지하고 있습니다.

지정학적 위기 속의 가격 흐름

이란 관련 분쟁 발생 이후 비트코인은 일시적으로 6만 달러 초반까지 급락하며 대규모 청산을 겪었습니다. 그러나 이러한 매도세는 일시적이었으며, 유가가 배럴당 100달러를 돌파하는 상황에서도 가격은 6만 9천 달러에서 7만 1천 달러 사이에서 빠르게 안정을 찾았습니다. 이러한 움직임은 비트코인이 순수 안전 자산보다는 하이베타(high-beta) 매크로 자산처럼 행동하며, 초기 충격 이후 장기 보유자들의 진입으로 지지선을 형성하고 있음을 보여줍니다.

자금 흐름과 기관 포지셔닝의 극명한 차이

귀금속과 디지털 자산 간의 차이는 투자 자금 흐름과 기관 포지셔닝에서 뚜렷하게 나타납니다. 금은 1월 최고점인 5,500달러 대비 이번 달에만 약 15% 하락했으며, 120달러 근처까지 올랐던 은 역시 비슷한 하락세를 보이고 있습니다. 반면 CME의 비트코인 선물 포지션은 안정적으로 유지되고 있는 반면, CTA와 같은 추세 추종 투자자들은 금과 은 포지션을 공격적으로 줄였습니다. 보고서 작성 당시 비트코인은 약 6만 9천 달러, 금은 4,450달러, 은은 69달러 선에서 거래되었습니다.