미 법안의 스테이블코인 보상 제한 우려에 서클 주가 18% 급락

• 미국 스테이블코인 법안 초안이 보상 제한 가능성을 시사하면서 서클(CRCL) 주가가 18% 급락했습니다.
• 클래러티 법안(Clarity Act) 초안은 은행 예금 이자와 경제적으로 동일한 수준의 스테이블코인 보상을 금지하는 내용을 담고 있습니다.
• 서클과 수익을 공유하는 코인베이스(COIN) 주가 또한 해당 소식의 영향으로 8% 하락했습니다.

수익 모델에 대한 규제 압박

최근 서클의 주가 폭락은 스테이블코인 산업을 겨냥한 클래러티 법안 초안이 공개되면서 시작되었습니다. 분석가들은 이 법안이 스테이블코인 단순 보유에 대한 수익 지급을 사실상 금지할 수 있다고 보고 있습니다. 미즈호(Mizuho)의 분석가 단 돌레브(Dan Dolev)는 해당 입법이 스테이블코인 보유를 전통적인 은행 예금과 유사하게 만드는 모든 방식을 제한할 수 있다고 언급했습니다. 이는 그동안 USDC 채택의 주요 동기였던 수익 제공 기능을 위협하는 요소입니다.

서클과 코인베이스 파트너십에 미치는 영향

스테이블코인 보상은 일반적으로 토큰을 뒷받침하는 예치금에서 발생하는 이자로 조달됩니다. 과거 GENIUS 법안은 발행사의 직접적인 수익 지급을 금지했으나, 서클과 코인베이스는 수익 공유 모델을 통해 이를 우회해 왔습니다. 서클이 예치금 이자를 코인베이스와 나누고, 코인베이스가 이를 사용자 보상으로 지급하는 방식입니다. 키락(Keyrock)의 연구원 아미르 하지안(Amir Hajian)은 새 초안이 "경제적으로 이자와 동일한" 모든 행위를 금지함으로써 이 구조를 직접 겨냥하고 있다고 경고했습니다.

경쟁 구도 및 시장 상황

규제 우려와 더불어 서클의 최대 경쟁자인 테더(USDT)가 예치금에 대한 전체 감사를 위해 '빅 4' 회계법인을 선임했다는 소식도 전해졌습니다. 감사가 성공적으로 완료될 경우 기관 투자자들 사이에서 USDT의 신뢰도가 높아져 USDC의 시장 점유율을 압박할 가능성이 있습니다. 한편, 클리어 스트리트(Clear Street)의 오웬 라우(Owen Lau)는 이번 주가 하락을 시장의 과잉 반응으로 진단하며, 2월 초 이후 170% 급등했던 주가가 악재에 취약한 상태였다고 분석했습니다.