米財務省、州レベルのステーブルコイン規制案でパブリックコメント募集

• 米財務省は、GENIUS法に基づく州レベルのステーブルコイン統治枠組みに関する規則制定提案公告（NPRM）を発行しました。
• この提案では、時価総額100億ドル未満のステーブルコイン発行体は州が規制し、それを超える大規模な発行体については連邦政府が独占的な管轄権を保持します。
• 発行体への主な要件として、高品質資産による1:1の準備金裏付けや、トークンの再担保化の厳格な禁止が含まれています。
• ステーブルコイン全体の時価総額が3,000億ドルに迫る中、一般からの意見公募期間は60日間設けられています。

GENIUS法に基づく規制枠組み

米財務省による今回の公告は、ドナルド・トランプ大統領が7月に署名した「米国ステーブルコインのための国家革新の指導および確立法（GENIUS法）」の適用における重要な一歩となります。この法律は、州当局と連邦当局の間で監視責任を分担することで、体系的な監督アプローチを提供します。具体的には、州の規制が連邦基準と同等以上に厳格であることを条件に、州が小規模エンティティの枠組みを管理する権限を与えられます。発行体の時価総額が100億ドルを超えた時点で、規制権限は自動的に連邦レベルへと移行します。

標準およびコンプライアンス要件

提案された規則は、金融の安定性を確保するための妥協のない基準を確立しています。これらには以下が含まれます：

• 現金または高品質の現金同等物による1:1の準備金。
• 透明性と説明責任を確保するための月次レポートの提出。
• 連邦政府のマネーロンダリング防止（AML）および制裁政策への完全な準拠。
• 同一資産を複数の請求の裏付けに使用することを防ぐための、再担保化の全面禁止。

各州には独自の資金管理や行政手続きを実施する柔軟性がありますが、財務省は州レベルの規制結果が連邦政府の枠組みと同等か、あるいはそれ以上に保護的でなければならないと強調しています。

市場背景と継続的な議論

今回の規制強化は、ドルペッグ型ステーブルコイン市場の総時価総額が3,000億ドルに近づく中で行われました。しかし、業界内では利回り付きステーブルコインを巡って意見が分かれています。Coinbaseを中心とする企業は、これらのトークンが、金利が通常1%を大きく下回る従来の普通預金口座に代わる競争力のある選択肢を提供すると主張しています。対照的に、銀行ロビー団体は、預金の流出やセクターの市場シェア低下を懸念してこれらの製品に反対し続けています。この対立は、GENIUS法が完全実施に向かう一方で、議会におけるCLARITY暗号資産市場構造法案の停滞を招いています。