NakamotoのBTC売却、業界全体のDAT連鎖倒産リスクを示唆

• Nakamoto (NAKA) は2025年3月、284 BTCを約2,000万ドル（1コインあたり約70,000ドル）で売却しました。
• 市場アナリストのNic Puckrin氏は、この売却とMetaplanet株の損失確定が、デジタル資産財務（DAT）企業間での「連鎖反応（コンタギオン）」を引き起こす可能性があると警告しています。
• マイニング大手のMARAも、転換社債の償還資金に充てるため、10億ドル相当を超える15,133 BTCを売却しました。

デジタル資産財務市場に見える亀裂

Nakamoto (NAKA) による最近の動きは、企業のビットコイン保有の安定性に対する懸念を呼んでいます。同社の財務資産価値は、ビットコインが約126,000ドルの史上最高値を記録した2025年10月に、7億1,100万ドル以上でピークに達しました。しかし、その後の市場の変化により、同社は損失の計上を余儀なくされました。

ナカモトはピーク時を大幅に下回る価格で284 BTCを売却しただけでなく、上場企業であるMetaplanetの保有株も損失を出して削減しました。米国証券取引委員会（SEC）に提出された10-K報告書によると、2025年末時点で同社は5,342 BTC（4億6,750万ドル相当）を保有しています。また、同報告書は2025年第4四半期にデジタル資産保有の公正価値で1億6,610万ドルの損失を記録したことを明らかにしました。

アナリストが警告する業界全体への波及

市場アナリストのNic Puckrin氏は、DAT市場に亀裂が生じ始めていると指摘しています。同氏は、2025年第3四半期における純資産価値（NAV）プレミアムの崩壊が、現在の不安定な状況の前兆であったと考えています。また、中東での紛争といった地政学的緊張がビットコイン価格にさらなる圧力をかけ、強制売却の連鎖を生む「自己強化型サイクル」に陥る可能性が高いと分析しています。

市場の変化を示す主な指標は以下の通りです：

• 2025年第3四半期における財務企業のNAVプレミアムの崩壊
• 2025年10月の市場暴落に先立つ、仮想通貨財務企業の株価下落
• デジタル資産評価額の大幅な減少を招いた長期的な弱気相場

戦術的な現金化と戦略の相違

ナカモトの売却が「降伏」の兆候に見える一方で、他の大手企業は自社の売却を戦術的なものと説明しています。MARA（旧Marathon Digital）は3月に15,133 BTCを売却し、10億ドル以上を確保しました。この資金は、約10億ドルの転換社債の買い戻しと消却に充てられました。

MARAの投資家広報担当副社長、Robert Samuels氏は、この売却がビットコイン財務戦略の根本的な転換を意味するものではないと明言しました。同氏は、市場環境や資本配分の優先順位に応じて売買を行うことはあるが、準備金の大部分を清算する意図はないと強調しています。しかし、業界全体で見られる売却の規模は、投資家心理に影を落とし続けています。