米財務省、小規模ステーブルコイン発行体の州規制案を提示

• 米国財務省は、ステーブルコインの規則を定めるGENIUS法の施行に向けた新しい規則制定案を発表しました。
• この提案は、州レベルの規制体制が連邦基準と「実質的に同等」であるかどうかを判断する基準を定義することを目的としています。
• 資産額が100億ドル未満の小規模なステーブルコイン発行体は、基準を満たせば州の監督を選択することが可能です。
• 連邦公報への掲載後、一般からの意見を募る60日間のパブリックコメント期間が設けられます。

規制の同等性の確立

水曜日、米国財務省は、昨夏に成立した米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導および確立（GENIUS）法の施行に向けた重要な一歩を踏み出しました。財務省は規則制定提案通知（NPRM）を発行しました。これは、同法を執行するために財務省が提案した最初の公式な規制案となります。この提案の主な焦点は、連邦当局が州レベルの規制を評価する際に使用する原則を確立することにあります。

GENIUS法に基づき、財務省は通告およびコメントを通じた規則制定により、州のデジタル資産に対する監督体制が連邦の要件と「実質的に同等」であると見なせるほど厳格かどうかを判断する枠組みを構築することを義務付けられています。この動きは、企業が州と連邦のどちらで規制されているかにかかわらず、全米で一貫した消費者保護と金融安定のレベルを確保することを目的としています。

小規模発行体への選択肢

新しい提案の重要な要素の一つは、小規模な市場参加者の扱いに関するものです。GENIUS法には、発行資産総額が100億ドル未満のステーブルコイン発行体に特化した規定が含まれています。これらの小規模な事業体は、当該州の規制体制が新たに定義される「実質的に同等」という基準を満たしている場合に限り、完全な連邦政府による監督ではなく、州レベルの規制を選択することができます。

この段階的なアプローチは、小規模な企業が連邦政府の官僚的な負担に圧倒されるのを防ぎつつ、高い基準を維持することを意図しています。しかし、FDIC（連邦預金保険公社）やOCC（通貨監督庁）などの連邦規制当局は、これらの規則が既存の資金移動規制とどのように相互作用するか、また、どの機関がステーブルコイン市場のどの部分に対して最終的な監督権限を保持するかについて、引き続き検討を重ねています。

進行中の施行プロセスと立法上の課題

今回の意見募集は、GENIUS法の内容を具体化させるための財務省の一連のアクションに続くものです。財務省は8月にデジタル・フォレンジック・ツールに関する意見募集を行い、9月には税務報告や情報収集の問題に焦点を当てた議論を行いました。FDICやOCCといった主要な銀行規制当局も、新法に合わせるための独自の規則制定プロセスを開始しています。

こうした進展がある一方で、GENIUS法には現在、利回りが発生するステーブルコインに関する具体的なガイドラインが含まれていません。この不備は、議会が「クラリティ（Clarity）」草案として知られるより広範な市場構造法案を可決しようとする際、深刻な障害となっています。当面の間、財務省は60日間のコメント期間に集中し、進化を続けるステーブルコインセクターの監視枠組みを最終決定するために、業界関係者や一般からのフィードバックを求めています。