Grayscaleが説く「トークン化」の波と投資戦略

• Grayscaleのリサーチ部門責任者であるZach Pandl氏は、トークン化市場が現在の270億ドルから2033年までに19兆ドルに成長すると予測しています。
• 資産のトークン化は、機関投資家中心の許可型システムを皮切りに、段階的に進展すると予想されています。
• イーサリアム（Ethereum）は分散型金融の最終的な目標とされていますが、ChainlinkのようなインフラプロバイダーやAvalancheのようなハイブリッドネットワークも、投資家に代替的なエントリーポイントを提供しています。

資産トークン化のロードマップ

フランスのカンヌで開催されたEthCCカンファレンスにて、GrayscaleのZach Pandl氏は、金融資産のトークン化における多段階の軌道を提示しました。現在、トークン化された債券、ファンド、株式の市場規模は約270億ドルであり、これは世界の資本市場のわずか0.01%にすぎません。しかし、BCGとRippleの予測によれば、このセクターは今後10年間で約19兆ドルにまで膨れ上がる可能性があります。

Pandl氏は、大手銀行や資産運用会社がステーブルコインやトークン化の可能性を十分に認識している一方で、この移行は単一の出来事ではなく、長期的なロードマップになると強調しました。採用の各段階で、異なるテクノロジーの勝者が現れることになります。

第1フェーズ：機関向け許可型システム

初期の成功は、既存の金融構造に近いプラットフォームからもたらされる可能性が高いとされています。Pandl氏は、この初期段階の代表例としてCanton Networkを挙げました。ゴールドマン・サックス、ナスダック、DRW、TradeWebなどの業界大手の支援を受けているこのネットワークは、プライバシー、アイデンティティ、規制管理といった機関投資家の当面の課題解決に焦点を当てています。

Pandl氏によれば、短期的な進展を求める投資家は、これらの許可型システムに注目すべきです。これらは現在の金融システムのアップグレード版にすぎないかもしれませんが、機関投資家による統合の第一段階を狙う人々にとっては「完全に合理的な投資」となります。

ハイブリッドモデルとイーサリアムへの長期的な賭け

業界が成熟するにつれ、Pandl氏は機関所有のプライベートチェーンとグローバルな共有ステートを接続するハイブリッドモデルへの移行を予想しています。彼はこの第2フェーズの有力候補としてAvalanche (AVAX)を挙げ、数百もの企業所有のサブネット（subnets）が主要なレイヤー1ネットワークを介して相互接続されている構造を高く評価しました。

ロードマップの最終段階について、Pandl氏はイーサリアム（ETH）を「グローバルな分散型金融」の手段と見なしています。しかし、これはより時間がかかる野心的な投資であると警告しました。テクノロジーと機関の準備状況は、金融仲介者からの完全な脱却を支えるレベルにはまだ達していないため、ETHは市場の完全な変革を待つことができる人向けの長期投資となります。

インフラストラクチャとサービスプロバイダー

特定のブロックチェーンネットワーク以外に、Pandl氏は「つるはしとシャベル（インフラ）」戦略が魅力的であると指摘しました。彼は特にChainlinkを、特定のチェーンに依存しないサービスプロバイダーとして挙げ、どのブロックチェーンが業界標準になったとしても価値を取り込める可能性があると述べました。これらのインフラプレイヤーは、エコシステム全体が機能するために必要な不可欠な接続レイヤーを提供することで、基礎となるネットワークよりも魅力的な機会を提供する可能性があります。