ビットコイン、3年ぶりの「買い場」へ急接近か

• ビットコインは現在、実現価格である54,286ドルを約21%上回る水準で取引されています。
• 過去のデータによると、最も信頼できる買い場は現物価格が実現価格を下回ったときであり、これは2020年と2022年に確認されています。
• 直近の価格調整にもかかわらず、機関投資家の需要は堅調で、3月には10億ドル以上のETF流入が記録されました。

実現価格との乖離を分析する

CryptoQuantの最新オンチェーンデータによると、ビットコインは歴史的な「買い場」に近づいているものの、市場の底打ちを示す水準にはまだ達していません。ネットワーク上の全コインの平均取得コストである実現価格は、現在54,286ドルです。現物価格が68,774ドル付近であるため、その差は約14,500ドルとなっています。

現在、実現価格に対して21%のプレミアムがついていることは、平均的な保有者が依然として含み益の状態にあることを示唆しています。過去の指標に基づき、ビットコインが真の蓄積フェーズに入るには、価格が約54,000ドルまで下落する必要があり、これは現在からさらに20%の価格下落を意味します。

市場底打ちの歴史的先例

実現価格の重要性は、過去の市場サイクルに根ざしています。2022年の弱気相場では、ビットコインは数ヶ月間にわたり平均取得コストを下回る価格で取引されました。サイクル安値の約15,500ドルは、現物価格が実現価格を15%下回ったタイミングと一致しました。また、2020年のパンデミックによる流動性危機の際にも同様の乖離が発生しました。

ネットワーク全体が平均して「含み損」の状態にあるときは、歴史的に真の蓄積ゾーンであることを示してきました。ビットコインが119,000ドルに達した2024年末時点の120%というプレミアムから、15ヶ月で21%まで急速に縮小したことは注目に値しますが、依然として臨界点より高い位置にあります。

機関投資家のシグナルと市場の安定性

他の指標は、市場の熱狂が冷めつつあることを示しています。Coinbase Premium Indexが最近マイナスに転じており、これは米国の機関投資家からの需要が減退していることを示唆しています。この指標は、主要なプロ向け取引所における買い圧力の強さを測るために頻繁に使用されます。

しかし、市場は回復力も見せています。65,000ドルから70,000ドルの価格帯は、地政学的な緊張の中でも5週間にわたって安定を維持しています。さらに、3月に10億ドルを超えるETF流入があったことは、多くの投資家がオンチェーンモデルの合図を待たず、実現価格への調整を待たずに現在の評価額で購入する意欲があることを裏付けています。