BTCハッシュレートが6年ぶりにQ1下落、マイナーのAI移行で

• ビットコインのハッシュレートが、過去6年で初めて第1四半期に低下し、年初来で約4%のマイナスとなりました。
• 1BTCあたりの製造コストが9万ドルに達する一方、市場価格は6万7,000ドル前後にとどまっており、マイナーの収益が赤字化しています。
• 大手マイニング企業は、より収益性が高く安定した人工知能（AI）やハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）分野へ事業を転換しています。

ネットワーク計算力の歴史的な減少

ビットコインネットワークの安全性を支える総計算力であるハッシュレートが、2026年第1四半期に減少に転じました。現在、約1ゼタハッシュ/秒（ZH/s）で推移しており、年初から4%減少しています。過去5年間、ハッシュレートは100エクサハッシュ/秒（EH/s）から10倍に急増し、毎年第1四半期には10%を超える成長を記録してきました。特に2022年には数値がほぼ倍増していました。

経済的圧力とAIへのシフト

今回の変化は、マイニング業界の採算悪化を反映しています。ビットコイン1枚あたりのコストが9万ドル近いのに対し、スポット価格は6万7,000ドル付近に低迷しており、マージンはマイナスです。これを受けて、多くの公募マイニング企業は、より高いリターンが期待できるAIや高機能コンピューティングインフラへの投資に切り替えています。

これらの企業は、債務発行や保有するビットコインの売却を通じて資金を調達し、AI事業への移行を進めています。その結果、マイニングへの再投資が減少し、ハッシュレートの成長は価格変動に対してより敏感になっています。価格がさらに低迷すれば、中小規模のマイナーの撤退が加速する可能性があります。

分散化への影響と今後の展望

ハッシュレートの低下はセキュリティへの懸念を抱かせますが、一方でネットワークの健全性には寄与する可能性があります。現在、米国の上場マイナーが世界のハッシュレートの40%以上を占めていますが、彼らの影響力が低下することで、ネットワークが地理的にさらに分散される可能性があるためです。

今後の見通しについては以下の通りです：

• CoinSharesは、ビットコイン価格が10万ドルまで回復することを前提に、2026年末までにハッシュレートが1.8 ZH/sに達すると予測しています。
• 価格の回復が遅れれば、非効率なマイナーの淘汰がさらに進むことになります。
• この移行期は、マイニング企業が「単なるコイン生産者」から「技術インフラ企業」へと進化する過程といえます。