米FRBと日銀に利上げの波、リスク資産への影響懸念

• 市場トレーダーは、4月28日の政策決定会合において日本銀行（日銀）が利上げを行う確率を69%と予測している。
• イランをめぐる地政学的緊張がインフレリスクを増大させており、日銀と米連邦準備制度理事会（FRB）の両者による金融引き締めへの期待が高まっている。
• 日本の超低金利政策からの転換は、円キャリートレードの巻き戻しを引き起こし、ビットコインなどのリスク資産に悪影響を及ぼす可能性がある。

金融引き締め観測の広がり

利上げの観測はもはや米国だけの問題ではなくなっている。市場ではFRBが今後数週間以内に借入コストを引き上げるとの予想が広がる中、日銀への注目も高まっている。ブルームバーグが追跡したデータによると、4月28日の会合での利上げ確率は約69%となっている。月曜日に公開された日銀の議事要旨では、中東紛争が日本社会に与えるインフレの影響を考慮し、より大幅な利上げを求める声が上がっていたことが明らかになった。

キャリートレードの終焉と市場への影響

長年にわたる超低金利は、投資家が低コストの円を借りて高利回り市場に投資する「円キャリートレード」を促進してきた。これが世界的な資金供給源となり、暗号資産を含むリスク資産の価格を押し上げてきた背景がある。しかし、日銀は過去2年間で金利を-0.1%から0.75%に引き上げ、大規模な資産買い入れプログラムを終了させるなど、引き締めへと舵を切っている。日本の金利は依然として米国の3.5%より大幅に低いものの、引き締めの加速は資本の流れを逆転させ、暗号資産市場の弱気相場をさらに深刻化させる恐れがある。

財政難と円安のジレンマ

利上げの実施は、日本の厳しい財政状況を考えると容易ではない。日本の対GDP債務比率は240%という驚異的な水準にあり、金利上昇は政府の借入コストを急増させるリスクがある。一方で、低金利を維持すれば円安がさらに進み、輸入インフレが加速する。日本円は2021年以来、対ドルで54%減価しており、現在は1ドル＝160円近辺という、2024年中盤以降の最安値圏で推移している。日銀は、債務の持続可能性とインフレ抑制の間で「板挟み」の状態にある。