バーンスタイン：CoinbaseやRobinhoodなどの関連株は底打ち間近か

• 暗号資産関連株は現在、直近の高値から約 60% 下落しており、大幅な割安水準で取引されています。
• バーンスタイン（Bernstein）のアナリストは、評価額が長期的な成長ポテンシャルから乖離しているため、第1四半期決算サイクル中に市場の底が形成される可能性があると示唆しています。
• コインベース（Coinbase）、ロビンフッド（Robinhood）、フィギュア（Figure）の目標株価は下方修正されましたが、3社ともアウトパフォームの格付けを維持しています。

評価額の乖離と市場センチメント

リサーチ・ブローカー会社のバーンスタインは、デジタル資産インフラ関連株の現在の市場価格と、その根本的な事業成長との間に大きな乖離があることを指摘しました。広範なドローダウンにより多くの銘柄がピークから 60% 下落しているにもかかわらず、対象企業はステーブルコイン、予測市場、トークン化された現実資産（RWA）などの高成長分野への拡大を続けています。

アナリストは、現在の売り浴びせは構造的な弱点ではなく、一時的なセンチメントによるものだと主張しています。弱気なセンチメントは第1四半期決算発表まで続くと予想されるものの、この期間が同セクターの循環的な底になる可能性が高いと見ています。

コインベース：収益の多角化と安定性

バーンスタインはコインベース（COIN）に対して強気な見方を維持しており、目標株価を 440ドル から 330ドル に調整しつつ、アウトパフォームの格付けを据え置きました。短期的には取引高が減少しているものの、2027年までの年間平均成長率（CAGR）は 26% に達すると予測しています。

この成長の鍵となるのは、非取引収益への移行です。バーンスタインはステーブルコイン収益の重要性を強調し、コインベースがサークル（Circle）のUSDCから発生する収益の約半分を確保している点に言及しました。これは、デリバティブやサブスクリプションサービスの拡大と相まって、現物取引高のボラティリティに対する財務的なバッファーとなります。

ロビンフッドとフィギュア：新分野での成長

ロビンフッド・マーケッツ（HOOD）もアウトパフォームの格付けを維持し、目標株価は 160ドル から 130ドル に引き下げられました。バーンスタインは 2026年 までに収益が 25% 成長すると見込んでおり、予測市場を将来の主要な収益源として特定しました。このセグメントは、独自の取引所インフラと配信パートナーシップに支えられ、2026年までにロビンフッドの総収益の 10% を占めると予想されています。

同様に、フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ（FIGR）は、ブロックチェーンベースのトークン化におけるリーダーと見なされています。目標株価は 72ドル から 67ドル に変更されました。フィギュアの主なパフォーマンス指標は以下の通りです：

• 2026年までに予想ローン実行額が 128億ドル に到達。
• 3月時点で月間実行額がすでに 10億ドル を突破。
• 暗号資産価格の直接的な変動を受けにくい、オンチェーン株式やトークン化されたクレジットに焦点を当てたビジネスモデル。

総括すると、マクロ経済の圧力により第1四半期は収益の低迷が見られる可能性がありますが、単なる資産取引を超えて進化し続けるこれらのプラットフォームの長期的な見通しは依然として堅調です。