インフレ懸念で市場は「利上げ」を警戒、FRB予想が急変

• 金融政策の見通しが激変し、市場は以前予想されていた利下げではなく、年内の利上げの可能性を織り込み始めています。
• 地政学的リスクが高まる中、北海ブレント原油価格が1バレル＝111ドルまで急騰し、インフレ再燃への懸念が強まっています。
• ビットコインは直近の紛争下で65,000ドル〜70,000ドルの範囲で底堅く推移していますが、長期的なパフォーマンスでは金や株式に依然として後れを取っています。

フェデラル・リザーブの見通しにおける「180度の転換」

中央銀行の政策に対する市場の期待は、劇的な転換を迎えました。数週間前まで複数回の利下げが予想されていましたが、現在は年内の利上げが現実味を帯びています。CMEフェドウォッチによると、フェデラル・ファンド（FF）金利が現在の3.50%〜3.75%を上回って年を終える確率は30%近くに達しています。一方で、利下げの確率はわずか2.9%まで急落しました。

このタカ派的なシフトは債券市場にも波及しており、10年物米国債利回りは数週間前の4%未満から、現在は4.40%まで上昇しています。投資家は、根強い物価上昇圧力に対抗するために、FRBが抑制的な政策を維持せざるを得ないという現実に直面しています。

インフレ圧力と地政学的要因

この変化の主な要因は、エネルギー市場に端を発するインフレ懸念の再燃です。2月下旬の中東情勢の緊迫化以降、ブレント原油は1バレルあたり約70ドルから111ドルへと急騰しました。Crypto is Macro Nowのニュースレターによれば、中東の海運混乱が解消されるまで食料やエネルギー価格は高止まりし、たとえ和平合意がなされたとしても、状況の正常化には数ヶ月を要すると分析されています。

コアインフレ率はFRBの目標である2%を一貫して上回っており、2月の実績は前年比2.5%でした。インフレ率が2%を下回ったのは、2021年4月が最後となっています。また、5年および10年の長期インフレ期待はそれぞれ2.5%と2.3%となっており、市場は物価上昇が当面の間、中央銀行の目標を超え続けると予想しています。

資産パフォーマンスと経済への影響

市場のボラティリティが高まる一方で、米国経済は特定のセクターで底堅さを見せる可能性があります。エネルギーの純輸出国である米国は原油高の恩恵を受け、また軍備補充のための国防支出増大が景気刺激策として機能します。これらの要因により、GDPの急激な落ち込みは回避される見込みです。

投資市場では、紛争開始後もビットコイン（BTC）は65,000ドル〜70,000ドル付近を維持し、相対的な安定性を示しています。対照的に、金は米国の攻撃開始から約20%下落し、ナスダックも2026年の高値から10%以上下落して調整局面入りしました。ただし、長期的な視点では、ビットコインは2025年10月の最高値から約50%低い水準にあり、今年初めに過去最高値を更新していた金やナスダックに対して、依然としてアンダーパフォームの状態が続いています。