GameStopはBTC売却せず、4,709枚をカバードコールの担保に

• GameStopは、保有する4,709 BTCを売却しておらず、担保として提供していたことを正式に認めました。
• 同社は、Coinbaseでカバードコール戦略を実施するため、デジタル資産のほぼ全額を担保として預け入れました。
• 市場のボラティリティにより1月末時点で5,970万ドルの未実現損失を計上したものの、同社は依然として資産に対する経済的エクスポージャーを維持しています。

ビトコイン財務戦略の開示

火曜日に証券取引委員会（SEC）に提出された年次報告書「10-K」の中で、GameStopは暗号資産の保有状況を明らかにしました。1月に同社がポジションを解消しようとしているという憶測が飛び交いましたが、同社は4,709 BTCをCoinbase Creditに移動させていたことを明かしました。これは売却ではなく、高度な金融運用のための戦略的な担保設定でした。

この憶測は、オンチェーンアナリストがCoinbase Primeへの大規模な送金を観測したことから始まりました。一部では資産の売却と解釈されましたが、提出書類により、特定のオプション契約を通じて収益を上げるために資産が活用されていたことが確認されました。現在、同社が直接保有しているのは、担保契約に含まれていないわずか1 BTCのみです。

カバードコール戦略の仕組み

GameStopが採用しているカバードコール戦略とは、買い手に対して特定の価格でビットコインを購入する権利（コールオプション）を販売する手法です。同社は、行使価格が105,000ドルから110,000ドルの間で、今週金曜日に満期を迎える短期コールオプションを販売したことを開示しました。

この手法を用いることで、GameStopはオプションの買い手からプレミアム（手数料）を受け取ります。ビットコインの価格が行使価格を下回ったまま推移すれば、同社はプレミアムを収益として確保し、原資産も手元に残ります。書類によると以下の数字が示されています：

• この戦略に関連する230万ドルの未実現利益
• オプションに関連する70万ドルの負債
• 1月にいくつかの契約が行使されずに満了し、BTCの保有が継続されたこと

財務的影響と会計上の変更

ビットコインを担保として利用する決定により、GameStopの貸借対照表上での資産の扱いが変更されました。取引相手であるCoinbaseが預け入れられたコインを再担保化または再利用する権利を持つため、GameStopはこれらを「直接保有するデジタル資産」として分類しなくなりました。代わりに「デジタル資産未収金」として計上されています。同社は、会計上の分類は変わったものの、経済的な影響は直接保有している場合と同一であると強調しています。

1月31日時点で、担保に入れたビットコインの価値は3億6,830万ドルと推定されていました。しかし、ビットコインが史上最高値から45%下落した市場全体の低迷を受け、GameStopは5,970万ドルの未実現損失を記録しました。同社のクリプト財務戦略は、CEOのRyan Cohen氏とMicroStrategyの会長Michael Saylor氏が2025年2月に会談した後に本格化しました。担保移動の前まで、GameStopは企業によるビットコイン保有量で世界トップ25位以内にランクインしていました。