大手銀行がパブリックチェーンを避け、私有チェーンを選ぶ理由

• 機関によるパブリック・レジャーの拒絶: 伝統的な金融機関は、オープン・ブロックチェーンの完全な透明性は受託者責任に反すると考えています。
• 取引戦略へのリスク: DRWのCEO、ドン・ウィルソン氏は、可視化された取引は競合によるパターンの検知を許し、深刻な価格への悪影響（プライス・インパクト）を招くと警告しています。
• プライベート・ネットワークへの移行: JPモルガンのような主要機関は、データ、プライバシー、コンプライアンスの制御を維持するため、許可型（パーミッションド）システムの構築を優先しています。

伝統的金融と透明性の対立

ニューヨークで開催されたデジタル・アセット・サミットにおいて、トレーディング会社DRWの創設者兼CEOであるドン・ウィルソン（Don Wilson）氏は、ウォール街がパブリック・ブロックチェーンの導入を躊躇している理由を詳述しました。ウィルソン氏によると、すべての参加者に取引が公開される分散型台帳の性質は、伝統的金融の仕組みと根本的に矛盾しています。同氏は、すべての取引をオンチェーンで公開することは、顧客の利益や独自の戦略を守るべき受託者責任の放棄とみなされるだろうと主張しました。

ウィルソン氏は、大口投資家の動きがリアルタイムで可視化されると、他の市場参加者がそのパターンを察知できると指摘しました。この可視性は、その後の取引に「多大な価格影響」を与え、透明性がかえってトレーダーに不利に働きます。同氏は、問題は技術そのものではなく、競争市場において完全な透明性を導入するという手法にあると述べています。

DRWと機関投資家向けクリプトの進化

1992年に設立されたDRWは、デジタル資産分野の長年のプレーヤーです。2014年、同社は業界初となる機関投資家向け暗号資産トレーディング・デスクの一つ、カンバーランド（Cumberland）を立ち上げました。この早期参入により、デジタル資産がニッチな市場から、銀行が研究対象とする主要インフラへと進化する過程を最前線で見守ってきました。それにもかかわらず、ウィルソン氏はビットコインやイーサリアムのような完全透明なネットワークへの伝統的資産の移行には懐疑的です。

イーサリアムは、そのDeFiエコシステムとトークン化の役割から、ウォール街との架け橋として期待されてきましたが、パブリックな性質が障壁となっています。多くの大手銀行は、データやアクセス、コンプライアンスを厳格に管理するため、プライベートまたは許可型ネットワークを独自に構築する道を選んでいます。

プライベート・ブロックチェーンとトークン化の未来

これらの懸念に対応するため、米銀最大手のJPモルガン（JPMorgan）などは、データの管理とアクセスを厳格に制限するインハウス・システムの開発を進めてきました。これらのプライベート・プラットフォームにより、機関投資家は機密性の高い取引データを公開することなく、ブロックチェーンの効率性を享受することが可能になります。

ウィルソン氏は、機関投資家による導入にはプライバシーの確保と、利益のために取引順序を入れ替えるフロントランニングの防止が最優先事項であると強調しました。株式や債券のトークン化が大きな機会であることには同意しつつも、その設計は今日のパブリック・チェーンとは大きく異なるものになると同氏は予想しています。