JPモルガン：流動性低下でBTCが金・銀より堅調に推移

• ビットコインは、流動性の低下と資金流出に直面している金や銀などの伝統的な安全資産よりも、高い回復力を示しています。
• JPモルガンのアナリストは、金の市場の広がり（マーケット・ブレス）が現在、ビットコインを下回っていると報告しました。
• 3月の最初の3週間で、金ETFからは約110億ドルが流出しましたが、ビットコインファンドには純流入が続いています。

流動性環境と市場の変化

ニコラオス・パニギルツォグル氏率いるアナリストチームによれば、伝統的な避難資産の流動性条件が悪化しています。報告書は、金の市場ブレスが低下し、現在はビットコインを下回る水準にあると指摘しました。これは典型的な関係の逆転を意味します。銀の流動性はさらに弱まっており、最近の価格変動を増幅させていますが、ビットコインは相対的な安定を保っています。

地政学的緊張と価格動向

イランでの紛争勃発後、ビットコインは当初、他のリスク資産とともに急落し、一時6万ドル台前半まで下落して大規模な清算を引き起こしました。しかし、この売りは短期間に終わり、原油価格が1バレル100ドルを超えて急騰する中でも、価格は6万9,000ドルから7万1,000ドルの範囲で安定しました。この価格アクションは、ビットコインが純粋な安全資産というよりは、ショック直後に売られるものの、パニックが収まると長期保有者の買いで支えられる「ハイベータ・マクロ資産」のように振る舞っていることを示唆しています。

資金フローと機関投資家のポジショニング

貴金属とデジタル資産の乖離は、資金フローとポジションデータに顕著に現れています。金は今月、1月に記録した史上最高値の5,500ドルから約15%下落しました。銀も120ドル付近でピークに達した後、同様の下降線を辿っています。JPモルガンのデータによると、CMEのビットコイン先物ポジションは安定していますが、CTA（商品取引顧問業者）などのトレンド追随型投資家は金と銀の露出を大幅に削減しました。執筆時点で、ビットコインは約6万9,000ドル、金は約4,450ドル、銀は約69ドルで取引されています。