K33：ビットコインの横ばい推移、売り圧力減退で底打ちの兆候

• ビットコインは現在 60,000ドルから 75,000ドルの間で持ち合い状態にあり、これが市場の底打ちを示唆している可能性があります。
• K33のリサーチによると、ETFフローの安定化と長期保有者の動向により、売り圧力が減退しています。
• 市場構造は改善しつつあるものの、地政学的リスクや米連邦準備制度（FRB）のタカ派的姿勢がリスク選好を抑えています。

市場底打ちの兆候

K33のリサーチ責任者であるヴェトレ・ルンデ氏は、最近のビットコインの長期的な横ばい推移は、調整局面の終盤によく見られる特徴であると指摘しました。価格は数週間にわたり 60,000ドルから 75,000ドルのレンジ内に留まっています。この価格変動は、中長期的な投資家にとって、特に 70,000ドル近辺が魅力的な価格水準である可能性を示しています。

ビットコインETFのフローもこの変化を裏付けています。2月下旬以降、フローはわずかにプラスに転じており、10月の史上最高値以降に続いていた大規模な分配フェーズが終了しつつあることを示唆しています。以前の下落局面では利益確定売りが相次ぎましたが、価格の低下とともに売りへのインセンティブが弱まり、需要が安定し始めています。

投資家行動の変化

長期保有者の間でも重要な変化が起きています。K33の報告によると、2025年末に急減した「6ヶ月以上保有されている供給量」が再び増加に転じました。ビットコインが心理的節目である 100,000ドルを下回って推移しているため、ポジションを手放そうとする投資家が減少しています。こうした経験豊富な投資家による保有の継続が、現在の価格レンジを支えるアンカーの役割を果たしています。

マクロ経済の逆風とポジション状況

市場の内部指標は前向きですが、外部要因が上値を抑えています。中東情勢の緊張や原油価格の上昇が市場全体のボラティリティを高めており、さらにFRBのタカ派的な姿勢が早期の利下げ期待を後退させています。

市場の慎重な姿勢は、以下のデータにも表れています：

• ビットコイン無期限スワップの未決済建玉（OI）は年間最低水準付近で推移しています。
• 資金調達率（ファンディングレート）は継続的にマイナスとなっており、ロング需要の弱さを示しています。
• CME先物の未決済建玉も横ばいで、機関投資家による積極的な買い増しの動きは見られません。

それでも、ルンデ氏は現在の環境を建設的であると評価しています。分配フェーズから底打ちプロセスへの移行は、マクロ的な不透明感が短期的には上値を重くしているものの、市場が次の成長に向けた土台を築いていることを示唆しています。