Coinbase：機関投資家の「第2の波」は利回り重視へ

• 機関投資家の関心は、単純な価格上昇への期待から、構造化商品やステーキングを通じた安定した収益（利回り）の確保へと移行しています。
• Coinbaseは、預かり資産3.5兆ドルを誇るファンドサービスプロバイダーのApex Groupと提携し、Baseネットワーク上でトークン化されたBitcoin Yield Fund（ビットコイン利回りファンド）を立ち上げました。
• GENIUS法やCLARITY法（案）など、米国における規制の進展が、大規模な機関投資家の参入に必要な法的枠組みを整えつつあります。

キャピタルゲインからインカムゲインへの転換

機関投資家による仮想通貨採用の第一波は、ヘッジファンドや富裕層による価格上昇を狙った投資が中心でした。しかし、現在進行中の「第二波」は、安定した収益の追求によって特徴づけられています。Coinbaseの機関投資家部門責任者であるBrett Tejpaul氏によると、多くの企業はすでにビットコインやイーサリアムを保有しており、価格上昇を待つ間にそれらの資産を活用して収益を生む方法を模索しています。これは、市場の変動にかかわらず特定の収益を提供することを目指す伝統的金融の「構造化商品」に近い動きです。

この需要に応えるため、Coinbaseは先日、Bitcoin Yield Fundのトークン化されたシェアクラスを導入しました。Apex Groupとの協力により管理されるこのファンドは、貸し付けやコールオプションの売りなどの戦略を用い、5%前後（ミッドシングルデジット）の利回りを目標としています。これにより、投資家はデジタル資産を長期保有しながら、収益を得ることが可能になります。

伝統的金融大手の参入

収益重視の動きは、仮想通貨ネイティブな企業に留まりません。世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、最近iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB)をローンチしました。この商品は、イーサリアムネットワークのセキュリティに貢献することで得られる報酬を投資家に提供するもので、収益を生む仮想通貨戦略が主流金融の定番になりつつあることを示しています。

他にも、多くの大手金融機関がブロックチェーン技術を中核業務に取り入れています：

• Franklin Templetonは、トークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）をオンチェーンで展開しています。
• JPMorganは、トークン化された預金やブロックチェーンベースの決済システムのテストに成功しています。
• BlackRockは、トークン化された財務省証券（国債）ファンドも開始しました。

トークン化と規制の明確化

機関投資家の関心の多くは、現在、トークン化や、より速く安価な国際送金を可能にするステーブルコインの活用に向けられています。ファンドの持ち分をブロックチェーン上に置くことで、資産運用会社は24時間365日の取引と即時決済を提供できるようになります。これは、決済に数日を要する従来のシステムとは対照的です。Tejpaul氏は、現在の機関投資家との対話の約半分が、これらの技術がいかに透明性を高め、運用コストを削減できるかという点に集中していると述べています。

規制当局が明確なルールを提示し始めたことで、これらのシステムへの信頼は高まっています。GENIUS法はステーブルコインの枠組みを確立し、CLARITY法はデジタル資産の発行と取引をさらに定義することを目指しています。これらの法整備は、銀行や決済企業が単なる投機を超え、実用的な金融インフラとしてクリプトの仕組みの上に構築を進める後押しとなっています。