ビットコインに「割安感」、Yardstick指標が過去最低を記録

• ビットコイン・ヤードスティック（Yardstick）のデータによると、同通貨は「ディープ・バリュー（極めて割安）」なゾーンに達しており、2026年2月には指標が過去最低の0.35を記録しました。
• ビットコインの価格とネットワークのハッシュレートの間には大きな乖離が生じており、価格が大幅に下落しているにもかかわらず、ハッシュレートは歴史的な高水準を維持しています。
• 市場アナリストは、ネットワークを保護するエネルギー量に対する現在の評価額について、割安感が「チャートを突き抜けている」と表現しています。

ヤードスティック指標が過去最低を更新

デジタル資産ヘッジファンド Capriole Investments の創設者であるチャールズ・エドワーズ（Charles Edwards）氏は、ビットコイン・ヤードスティックが未知の領域に入ったことを認めました。この指標は株式の株価収益率（PER）に似た概念で、ビットコインの時価総額をハッシュレートで割り、2年間の期間で正規化したものです。基本的には、ネットワークの安全性を確保するために行われたエネルギー的な作業と現在の市場価格の比率を測定します。

今年2月、ヤードスティックは0.35まで下落し、2022年の弱気相場の安値を大幅に下回りました。現在、指標は0.40となっていますが、依然として平均から1標準偏差以上低い「割安」な領域にあります。

価格とハッシュレートの乖離

データは、市場価値とネットワーク・ファンダメンタルズの間の極端なコントラストを浮き彫りにしています。ビットコイン価格は今年初めに59,000ドル付近の15ヶ月ぶりの安値を付けましたが、ネットワークのハッシュレートは毎秒1ゼタハッシュ（ZH/s）前後を維持し続けています。

この結果、ネットワークのセキュリティはかつてないほど高い一方で、価格は2025年10月に記録した史上最高値から約40%低いという状況が生まれています。歴史的に見て、ネットワークの物理的な安全性と市場価格の間のこれほど大きなギャップは、ビットコインがひどく過小評価されていることを示唆しています。

マイナーの動向と市場心理

低価格による圧力にもかかわらず、ビットコインマイナーの行動は一部の観測筋に強気のシグナルを与えています。エドワーズ氏は、価格が直近の安値から回復し始めたことで、マイナーによる売り圧力が「限定的な崩壊（大幅な減少）」を見せたと指摘しました。過去において、価格下落後のマイナーの売り圧力の減少は、市場上昇の先行指標となってきました。

さらに、機関投資家時代の到来により、マイナーが価格に与える影響力は低下していると報告されています。この変化は、ビットコインのエコシステムにおける機関投資家の支配力の高まりに起因しており、従来のマイニングサイクルに対する市場の反応を変える可能性があります。