米SEC・CFTCが新指針、大半の仮想通貨は「非証券」

• 米国SECとCFTCは、デジタル資産が証券かコモディティかを分類するための新しい解釈指針を発行しました。
• ほとんどの暗号資産は非証券に分類されますが、投資契約として販売されるトークンについては引き続きハウェイ・テスト（Howey Test）が主要な基準となります。
• 市場構造法案は4月に進展が見込まれており、議員たちは倫理規定やステーブルコインの利回りを巡る争いの解決を目指しています。
• 予測市場プロバイダーのKalshiは、アリゾナ州での刑事告発やネバダ州での一時的な差し止め命令など、重大な法的逆風に直面しています。

デジタル資産の新たな規制分類

米国証券取引委員会（SEC）は、商品先物取引委員会（CFTC）と協力し、暗号資産の種類を区別するための具体的な枠組みを公表しました。この指針は、どの資産がSECの管轄下に置かれるかについて、業界に明確な指標を提供することを目的としています。SECのポール・アトキンス委員長、ヘスター・パース委員、およびマーク・ウエダ委員によれば、目標は「単純明快なタクソノミー（分類法）」を確立することです。

指針では、市場を以下の特定のカテゴリーに分類しています：

• デジタル証券：ハウェイ・テストの要件を満たす資産、または伝統的な証券をトークン化したもの。
• デジタル・コモディティ：一般的に非証券資産とされるが、利益の約束を伴って販売される場合、SECは執行の裁量権を保持する。
• 決済用ステーブルコイン：主に取引に使用される資産で、通常は証券の分類から除外される。
• デジタル・コレクティブルおよびツール：NFTやユーティリティトークンなどで、細分化されない限り通常は証券とはみなされない。

議会における立法化の動き

新しい指針は即時的な透明性をもたらしますが、トロイ・ダウニング下院議員をはじめとする議員たちは、永続的な安定には連邦法が必要であると強調しています。シンシア・ルミス上院議員は、市場構造法案の審議が4月末までに行われる可能性があると示唆しました。この法案は、非証券デジタル・コモディティに対するCFTCの権限を成文化することを目指しており、現在の定義が曖昧であると主張する法曹界の支持を得ています。

上院銀行委員会のティム・スコット委員長は、倫理規定や規制当局の定足数など、未解決の問題について合意が近づいていると述べました。カーステン・ギリブランド上院議員は倫理規定の重要性を強調し、連邦議会の議員が非公開の業界情報を利用して利益を得ることを防ぐべきだと主張しました。また、アンジェラ・オルサブロックス上院議員とトム・ティリス上院議員は、ステーブルコインの利回りに関する妥協案に達したと報じられていますが、具体的な内容はまだ公開されていません。

予測市場に対する法的圧力

予測市場セクターは、州の規制当局と連邦議員の両方から厳しい監視を受けています。Kalshiは先日、ネバダ州の裁判所から、少なくとも4月3日までスポーツ、選挙、娯楽関連の契約提供を停止するよう命じられました。裁判所は、Kalshiの提供物が連邦の商品法ではなく、州のゲーミング規制の対象となる可能性があると判断しました。同時に、アリゾナ州のクリス・メイズ司法長官は、同プラットフォームが無許可の賭博事業を運営したとして刑事告発を行いました。

キャサリン・コルテス・マスト上院議員は、これらのプラットフォームを「違法なスポーツブック」と呼び、消費者保護や誠実性モニタリングを回避しているとして強い反対を表明しました。これに対し、Kalshiの共同創設者であるタレク・マンスール氏は、これらの一連の法的措置を「行き過ぎた行為」であり、ヘッジ手段としての予測市場の利点を無視していると批判しています。