マクロ圧力で金が低迷、ビットコインは流動性トレンドを維持

• ゴールド（金）は1月の最高値から20%近く下落し、テクニカル的な弱気相場に近づいています。
• マクロ経済の圧力が高まっており、制限的な金融政策は2026年12月まで続くとの見方が強まっています。
• ビットコインは10月の高値から約40%低い水準にありますが、マネーサプライ調整後では2021年の高値を再テストする動きを見せています。

マクロ経済の重圧にさらされるゴールド

伝統的な安全資産とされるゴールドの地位が揺らいでいます。1月に記録した史上最高値から20%近く下落し、テクニカル的な弱気相場入りが目前となっています。中東情勢の緊張にもかかわらず、戦争が始まった2月末以降、価格は約10%下落しました。

市場は金利見通しを再評価しており、利下げ時期は先送りされ、2026年12月まで制限的な政策が維持されると予想されています。同時に、地縁リスクによる原油価格の上昇がインフレ圧力を強めており、「ハイアー・フォー・ロンガー（高金利の長期化）」の環境がゴールドの大きな逆風となっています。

流動性調整と歴史的比較

現金や預金を含むM2マネーサプライで調整すると、ゴールドは1974年（200ドル）や2011年（1,800ドル）の歴史的ピーク時と同等の水準で取引されています。この基準で見ると、ゴールドは高水準で保ち合いを続けており、世界の流動性に対してサイクル的な底値を形成している可能性があります。

• M2調整後の価格推移は歴史的な節目に位置
• 流動性に対する価値は依然として高水準を維持
• 過去のピークである1974年と2011年のパターンを追随

ビットコインと流動性トレンド

一方で、ビットコインの対M2でのパフォーマンスは、2024年に見られたような調整局面が続いています。流動性調整ベースでは2021年の高値を再テストしている状況です。歴史的に、ビットコインはマネーサプライ調整後の各サイクルで、過去のピークを上回る動きを見せてきました。現在の価格は10月の高値から約40%下落していますが、これはさらなる上昇前の典型的なレンジ内での推移と言えます。

資産相関の新たな変化

最近、ゴールドとビットコインは密接に連動して動いています。水曜日にゴールドが5,000ドルの水準を割り込んで以降、両資産はほぼ同時に推移しており、それまで見られた暗号資産市場との乖離から一転して正の相関関係を示しています。