Bernstein: Saham COIN, HOOD & FIGR Dekati Dasar Jelang Laporan Q1

• Saham terkait kripto saat ini diperdagangkan dengan diskon signifikan, sekitar 60% di bawah level tertinggi baru-baru ini.
• Analis Bernstein menyarankan bahwa titik terendah pasar mungkin terbentuk selama siklus laba kuartal pertama karena valuasi tidak lagi sejalan dengan potensi pertumbuhan jangka panjang.
• Target harga untuk Coinbase, Robinhood, dan Figure telah direvisi turun, meskipun ketiganya mempertahankan peringkat outperform.

Kesenjangan Valuasi dan Sentimen Pasar

Firma riset dan pialang Bernstein mengamati adanya ketidaksesuaian besar antara harga pasar saat ini dari saham infrastruktur aset digital dan pertumbuhan bisnis fundamental mereka. Meskipun penarikan luas telah mendorong banyak saham turun 60% dari puncaknya, perusahaan-perusahaan yang mendasarinya terus berekspansi ke sektor pertumbuhan tinggi seperti stablecoin, pasar prediksi, dan tokenisasi aset dunia nyata.

Analis berpendapat bahwa aksi jual saat ini didorong oleh sentimen sementara daripada kelemahan struktural. Meskipun mereka memperkirakan sentimen lemah akan bertahan hingga laporan laba Q1, mereka percaya periode ini kemungkinan akan mewakili titik terendah siklus bagi sektor tersebut.

Coinbase: Diversifikasi Pendapatan dan Stabilitas

Bernstein tetap optimis terhadap Coinbase (COIN), mempertahankan peringkat outperform sambil menyesuaikan target harga dari $440 menjadi $330. Meskipun volume perdagangan melunak dalam jangka pendek, firma tersebut memproyeksikan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan gabungan sebesar 26% hingga 2027.

Pilar utama pertumbuhan ini adalah pergeseran ke arah pendapatan non-perdagangan. Bernstein menyoroti pentingnya pendapatan stablecoin, mencatat bahwa Coinbase menangkap sekitar setengah dari pendapatan yang dihasilkan oleh USDC Circle. Hal ini, dikombinasikan dengan ekspansi ke derivatif dan layanan langganan, memberikan bantalan finansial terhadap volatilitas yang melekat pada volume perdagangan spot.

Robinhood dan Figure: Mesin Pertumbuhan di Vertikal Baru

Robinhood Markets (HOOD) juga memegang peringkat outperform, dengan target harga yang direvisi menjadi $130 dari $160. Bernstein mengantisipasi pertumbuhan laba sebesar 25% pada tahun 2026, mengidentifikasi pasar prediksi sebagai kontributor utama di masa depan. Segmen ini diharapkan menyumbang 10% dari total pendapatan Robinhood pada tahun 2026, didukung oleh infrastruktur bursa dan kemitraan distribusinya.

Demikian pula, Figure Technology Solutions (FIGR) dipandang sebagai pemimpin dalam tokenisasi berbasis blockchain. Target harganya disesuaikan menjadi $67 dari $72. Indikator kinerja utama untuk Figure meliputi:

• Volume asal pinjaman yang diharapkan mencapai $12,8 miliar pada tahun 2026.
• Asal bulanan sudah melebihi $1 miliar pada bulan Maret.
• Model bisnis yang berfokus pada ekuitas on-chain dan kredit ter-tokenisasi, yang kurang sensitif terhadap fluktuasi harga kripto secara langsung.

Singkatnya, meskipun kuartal pertama mungkin menunjukkan pelemahan laba karena tekanan ekonomi makro, prospek jangka panjang untuk platform-platform ini tetap kuat karena mereka berkembang melampaui sekadar perdagangan aset sederhana.