Sengketa Yield Stablecoin Menghambat RUU Kripto AS

• Imbal hasil stablecoin telah muncul sebagai hambatan utama yang mencegah pengesahan rancangan undang-undang struktur pasar kripto yang komprehensif di Amerika Serikat.
• Negosiasi saat ini berada dalam kebuntuan menyusul laporan bahwa Coinbase menyatakan kekhawatiran signifikan terhadap draf legislatif yang bersifat restriktif.
• Para ahli industri memperingatkan bahwa jendela waktu untuk pemungutan suara komite semakin sempit, yang berpotensi menyebabkan seluruh upaya legislatif ini gagal.

Kontroversi Yield dan Kebuntuan Regulasi

Perdebatan tentang bagaimana memperlakukan imbal hasil (reward) stablecoin telah menjadi "penghambat" utama bagi legislasi kripto yang lebih luas. Meskipun undang-undang stablecoin GENIUS yang disahkan pada bulan Juli melarang penerbit membayar bunga secara langsung kepada pemegang, undang-undang tersebut saat ini tidak melarang platform pihak ketiga seperti Coinbase untuk menawarkan reward. Perbedaan ini telah menciptakan keretakan antara industri kripto dan advokat perbankan tradisional.

Perwakilan perbankan berargumen bahwa mengizinkan imbal hasil stablecoin dapat menyedot simpanan dari lembaga keuangan tradisional, yang secara spesifik mengancam bank komunitas. Sebaliknya, perusahaan kripto menegaskan bahwa pembatasan tersebut akan menghambat inovasi keuangan. Meskipun Gedung Putih telah memfasilitasi tiga pertemuan antara pemimpin perbankan dan pemangku kepentingan kripto, belum ada konsensus yang dicapai.

Gesekan Internal Industri dan Dampak Politik

Frustrasi mencapai puncaknya minggu ini ketika laporan muncul bahwa Coinbase memberikan umpan balik negatif pada draf legislatif awal. Ini menyusul keputusan bursa tersebut pada bulan Januari untuk menarik dukungan terhadap RUU struktur pasar sesaat sebelum pemungutan suara Komite Perbankan Senat yang direncanakan. Pada saat itu, CEO Brian Armstrong mengutip kekhawatiran atas ketentuan yang dia klaim akan "mematikan reward" serta masalah terkait DeFi dan yurisdiksi SEC.

Tokoh-tokoh terkemuka dalam industri telah menyatakan kejengkelan yang meningkat. Peter Van Valkenburgh, direktur eksekutif di Coin Center, mencatat bahwa siklus negosiasi yang gagal terus-menerus meningkatkan kemungkinan RUU tersebut tidak akan pernah mencapai pemungutan suara paripurna. Sementara itu, Jeff Dorman, Chief Investment Officer di Arca, mengkritik bursa tersebut di media sosial, menuduhnya menyandera kemajuan industri.

Prospek Masa Depan dan Tenggat Waktu Tiga Minggu

Meskipun terjadi kebuntuan saat ini, beberapa pemangku kepentingan tetap optimis secara hati-hati. David Duong, Kepala Riset Investasi Global di Coinbase, mengindikasikan bahwa para pemimpin industri sedang menyusun proposal tandingan yang terkoordinasi. Rencana ini bertujuan untuk mengatasi kekhawatiran legislatif sambil melindungi program reward pelanggan, dengan target penyelesaian bahasa terkait imbal hasil dalam tiga minggu ke depan.

Para ahli kebijakan, termasuk Ron Hammond dari Wintermute, menyarankan bahwa rincian lebih lanjut mengenai potensi pembahasan (markup) mungkin muncul pada pertengahan hingga akhir April. Versi final dari RUU tersebut juga diharapkan mencakup Blockchain Regulatory Certainty Act, prioritas bagi Coin Center yang akan memperjelas bahwa pengembang non-kustodian bukanlah pengirim uang. Namun, nasib akhir dari legislasi ini tetap terikat pada penyelesaian sengketa imbal hasil stablecoin.